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資料來源 :
公司股東會年報、公司財務報表、法說會、CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。
而今天要介紹的公司是 全球電競 NB 龍頭 微星 (2377)，會注意到它的原因不是量化，而是股利政策、產業發展、規模優勢 與 無形資產的綠電發展態度 :
❌ 不符合初步量化準則
價格便宜 (位於低估區間)、河流圖向下 ( 本益比破低 )、安全邊際 -4% ( 價格容錯空間小 )
⭕ 規模優勢&無形資產
根據 TrendForce 最新研調統計數據，去年度全球電競筆電出貨總量約 1802 萬台，其中微星的 12.2％ 市占排名全球第三，在產業內具有一定規模優勢。
此外，美國專業 PC 評選媒體 PCMag 公布 2022 年最新「Reader’s Choice」筆電品牌排行，微星在近 7 年中、第 4 度入榜，更以 9.5 分的歷年新高總體滿意度分數，超越位居第二的蘋果（9.2），成為全球口碑最好的筆電，顯示市場對其品質的認可。
⭕ 股利政策優渥
以存股的角度來說，公司近 5 年殖利率達 5.4%，且連續 22 年配發現金股利，股利發放率達 70%，是一間願意發、發的穩、發的好的產業龍頭股。
⭕ 電競與遊戲產業的蓬勃發展
依據市調機構 Newzoo 統計，2021 年全球遊戲玩家將達 28 億人，遊戲市場整體產值將達 1893 億美金 ; 另據 Digi Capital 估計，2023 年全球遊戲產業軟硬體收入合計將超過 2000 億美金 ; 而各國政府對電競產業的逐漸重視以及社會對於電競產業的認同度提高，國內外皆有大型電競賽事的舉辦與轉播，使電競產業市場不斷擴大，因電競所衍生的龐大商機，可成為微星產品的著力點。
此外，自媒體興起，現今包含影音、設計等內容創作平台隨通訊頻寬及速度增加而興起，內容創作者對於創作所需求的硬體配備要求不同，文書、音樂創作、影片拍攝及後製剪輯都有，然而其中共通要求皆是穩定及效能，並有切合使用者需求的情境設定，微星出品的 創作者系列筆電，正符合這個需求。
P.S 大家在持股時，一定要想過持股理由，這會成為股價波動時，你能穩住的關鍵。
五位被 Sony 裁員的工程師
微星科技由擁有工程師背景的徐祥、游賢能、黃金請、盧琪隆、林文通等五人所共同創辦。五人早期均任職於臺灣索尼，當時徐祥、游賢能、黃金請三人在 PC 部門，盧琪隆在顯示器部門，林文通則在生產部門。
當年，徐祥、盧琪隆、黃金請、游賢能、林文通五人均在台灣 Sony，徐祥、游賢能、黃金請在PC部門，林文通在生產部門，盧琪隆在顯示器部門。一個偶然的機會，由於 PC 部門有個顯示器方案，需要顯示器部門派人配合，盧琪隆被抓了過去，而他們一起設計完的東西最後都要轉移到林文通手上，於是，一條流水線最終把這 5 個人結合在了一起。
1985年，台灣索尼決定放棄計算機組裝的生意，開始裁員，這 5 個年輕人先後分批被裁撤出去，而微星就成立於 1986 年。
微星的信仰很簡單：為遊戲而生
由於公司的創始人皆是理工男，性格認真較勁兒，遇上問題就要解決問題。解決問題的方法常常要突破現有的思維慣性，也就是創新。草創初期，微星以技術、品質建構起板卡事業。徐祥和小夥伴們技高人膽大，在幾百家主板廠商林立於台灣一島的情況下，仍然衝進主板市場。
這看似盲目的衝動，其實是 5 位創辦人經過冷靜分析的結果：
- 大夥都是技術出身，熟悉這個領域；
- 主板的利潤空間較大，基本上可保持在 50％ 左右；
- 同類廠商雖多，但都才剛剛起步，產量難以滿足市場需求。
基於上述種種"利好"，公司義無反顧的選擇 主機板為創業項目。
1986 年，微星交給觀眾的首份答卷，是一款可超頻的 80286 主板。此舉對 PC 業界的高性能產品重新定義，震撼 PC 業界。自此也奠定了微星追求創新、卓越的基因。
毋庸置疑，創始人超乎常人的謀略和視野，是微星成功的最主要因素。一個品牌的存在，不僅僅是名稱、標誌這些浮於表面的定義，也不單單是被固化的某個簡單粗暴的標籤。它同時傳遞了更為堅定的精神、信仰。微星的信仰很簡單，就是 :「為遊戲而生」。
微星 (2377)
全球電競 NB 第一品牌
公司成立於 1986 年，原為一家主機板製造大廠，後轉型為消費性筆電代工，2012 年起以電競相關自有品牌為其主要經營模式，已成為台灣前四大、全球前五大的伺服器製造商及全球電競 NB 老三。
此外，除了專精的主機板、顯示卡、筆記型電腦、伺服器、桌上型電腦產品，公司也開始多角化經營，發展高毛利的工業電腦及汽車電子等產品。
- 2003 年，開始生產筆記型電腦
- 2007 年，發表可超頻筆記型電腦
- 2008 年，發表全球第一台 10 吋小筆電
- 2012 年，發表電競筆記型電腦，以龍盾牌 LOGO 作為代表圖騰，紅黑配色為主要視覺設計。
- 2014 年，發表全球第一台配備機械式背光鍵盤的電競筆記型電腦。
- 2017 年，匯入全紅龍盾牌圖騰，作為公司 LOGO。
- 2019 年，搶攻 AIoT 商機，推出服務型機器人、IPC 工業電腦、雲端整合管理系統等產品線。
- 2019 年 11 月，與手遊模擬器龍頭廠商 BlueStacks 策略聯盟，跨足手遊市場。
主要產品
主機板
包括 Intel®及 AMD®雙平台-電競主機板、創作者專用主機板、專業商用主機板。
多媒體專業顯示卡
包括 NVIDIA®及 AMD®系列顯示卡。
多媒體專業電競周邊產品
包括 鍵盤、滑鼠、耳機、控制器等相關周邊產品。
伺服器產品
伺服器、高速運算系統、工作站、存儲系統、邊緣伺服器、網路應用系統、網路入侵防禦系統及整合式威脅管理防火牆系統、電信級網路防火牆(NGFW)設備系統、人臉辨識系統、POS 與 IoT 應用閘道控制器。
桌上型電腦
職業電競桌機、迷你電競桌機、創作者專用桌機、商用迷你桌機、AIO -體式桌機。
汽車電子產品
強固型車載資通訊系統與雲端車隊管理服務解決方案、公共運輸車隊信息與廣告管理解決方案、車載互動式娛樂系統方案。
筆記型電腦產品
旗艦高效能電競筆記型電腦、極緻輕薄電競筆記型電腦、高效能多媒體筆記型電腦、創作者專屬筆記型電腦、行動工作站筆記型電腦、輕薄商務行動筆記型電腦。
顯示器
曲面電競螢幕、職業電競螢幕、創作者專用螢幕、平面商用螢幕。
機殼(其他)
電競機殼、電競水冷散熱器、電源供應器、電競椅。
自主移動機器人
例如智能物流機器人，以智能櫃與智能自主移動機器人為概念，擁有完善 AMR 智慧運輸系統，並具備多種感應裝置，提供最貼近人心的服務，具備後台管理系統、遠端開櫃控制，保證寄物與取物上的安全性，可以自主選擇在何時何地進行交付，達到 24 小時收取件的智慧物流新創服務。
此外，多種辨識身分的感應裝置，提供 Barcode、QRcode、RFID 等裝備整合第三方管理，以達到最人性化的服務。AMR 智慧車隊管理平台具有跨樓層配送功能，可自主控制門禁及上下電梯，到達指定樓層。
營收結構
顯卡與筆電為主
截至 2021 年，公司營收比重為 系統性產品 ( 筆電、桌電、AIO、機殼 ) 占 44%，零組件 ( 主機板、顯示卡、螢幕、伺服器) 占 53%，主力發展的 AIOT 產品目前僅占 3%。
營運產生據點
中國為主
公司生產基地位於台灣中和、大陸昆山及深圳，其中昆山廠主要生產筆記型電腦及車用電子；深圳廠主要生產主機板、顯示卡、伺服器主板、桌上型電腦、POS 系統及消費型電子產品等。
小百科 : POS 系統
所謂的 POS 系統，代表的是消費者在店面購物時，一套輔助店家、老闆完成交易結帳、庫存進銷存管理的系統工具。傳統上有人會將收銀機與 POS 系統、POS 機混為一談，但 POS 系統能為店家做到的不僅只有收銀，還具有整理商品庫存、會員管理、發票稅務等功能，是開店時輔助老闆處理店務的好幫手。
銷售地區
歐美占比 60%
截至 2020 年，產品銷售地區為台灣 2.5%、亞洲 34%、歐洲 30%、美洲 31%、其他 2%。
CROXERA M智慧後照鏡
2022年3月，微星 攜手宏佳騰推出全球首款可搭載各種車款之機車安全裝置「CROXERA M 智慧後照鏡」，該裝置結合科技、智能及雲端應用，透過車聯網提供更多安全防護及警示。
另公司還推出「車載暨商用解決方案」、「物流派遣機」與「車載智慧T－Box」等 AIoT 產品。
價格低於所有機構目標價 20%~80%
微星 (2377) 在 3 月法說會結束後，多家外資在最新出爐的報告中多維持原先評等，但多家外資調降目標價，其中亞系外資重申中立的「持有」評等，目標價由 185 元下修至 145 元；歐系外資重申「中立」評等，目標價維持 153 元；美系外資重申「中立」評等，目標價由 165 元下修至 140元。
亞系外資表示，微星去年第四季財報毛利率及營業利益率較原先預期還低，主要是較高的零組件成本及行銷費用；至於顯卡獲利較正常化，但亞系外資預估今年成長趨緩；亞系外資決定下修今明年每股盈餘(EPS)預估，降幅12%及10%，同時將目標價由 185 元下修至 145 元。
美系外資則強調，需求疲軟及 VGA 庫存提升，預估第二季營運將季下滑，美系外資下修今明年每股盈餘預估，降幅 7% 及 10%，重申「中立」評等，目標價由 165 元下修至 140 元。
雖然展望 2022H1 不佳，但目前微星股價為 120 元，低於所有機構法人的目標價 20%~80%。
