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中磊(5388)公告首季獲利創歷史同期新高
電信寬頻設備大廠中磊(5388)公告 22Q1 財報，營收 126.7 億元(QoQ-4%，YoY+32.1%)；毛利率 12.95%(QoQ 增加 0.5 個百分點，YoY 減少 0.3 個百分點)；稅後淨利 3.26 億元(QoQ-12.6%，YoY+134%)；EPS 為 1.29 元，整體獲利創下同期新高，且略優於預期，主因受惠於全球網通基礎建設熱絡、寬頻技術升級，以及 IC 晶片等材料供給略為緩解有助出貨順暢。其中毛利率優於預期，主因逐漸向客戶轉嫁 IC 漲價成本。
中磊除深耕歐美市場外，亦積極佈局新興市場
中磊表示，受惠於全球基建、頻寬升級強勁需求，高速光纖接取設備、DOCSIS 3.x Cable 產品、WiFi 6/6E 設備、5G FWA、5G 小基站等產品出貨增溫，初估 22Q2 營收仍可望年增雙位數。現階段北美、歐洲市場穩定成長，東南亞、印度、拉丁美洲、東歐等新興市場拓展有成，生產方面也積極佈局全球，可同時滿足各地客戶不同需求。
預估中磊 2022 年 EPS 成長 7 成至 6 元以上
展望中磊：1)訂單能見度已看至 23Q1，受惠於缺料緩解趨勢明確，有望帶動營運逐季向上；2)網通設備規格升級，包含 5G CPE 出貨放量、Wi-Fi 6 產品滲透率提升至 6 成、Cable Modem 從 DOCSIS 2.0 升級至 3.0/3.1；3)積極佈局新興市場如如南亞、拉丁美洲、印度等地區，預期在光纖普及率提升下帶動 PON 設備營收成長；4)新增影音串流產品線，主因北美電信營運商客戶推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney+、HBO Max 等多元串流媒體服務平台。在獲利方面，雖運費認列至銷貨成本，但客戶認知到高通膨問題，多接受產品漲價，可望使 2022 年毛利率維持穩定，另外受惠於營收規模放大，將帶動營益率向上。
預估中磊 2022 年 EPS 為 6.03 元(YoY+75.3%)，以 2022.05.12 收盤價 72 元計算，本益比為 12 倍，考量缺料問題緩解趨勢明確，以及網通設備進入規格升級潮，本益比有望向 18 倍靠攏。
