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Fed 升息 2 碼，並將於 6 月份啟動縮表
美國聯準會(Fed)於台灣時間 2022.05.05 凌晨 2:00 公告最新貨幣政策決議，將聯邦基金利率由 0.25%～0.50% 一口氣調升 2 碼至 0.75%～1% 區間，是 2000 年 5 月以來首次升息超過 1 碼。同時也公告會在 6 月份啟動縮表，每個月資產負債表縮減上限為 475 億美元，而從 9 月份之後則將上限再調高至 950 億美元。
Fed 目標將長期通膨率控制在 2% 左右
有這些政策調整主要是基於 Fed 最大的 2 個目標，第一是達到充分就業，另一個則是 Fed 目前最關心的，將長期通膨率控制在 2% 左右的水準。而在會議後，主席 Powell 也在記者會進行一些談話，本篇文章將說明相關的重點論述，以及我對於後續的關注重點，還有操作想法。
Powell 表示不會單次升息 3 碼，但可能會升至中性利率水準之上
首先在本次 Fed 開會之前，市場擔憂通膨加劇，原先預期 6 月份的會議可能一口氣升息 3 碼，不過 Powell 對外表示，目前升息 3 碼並不是積極考慮的選項之一，消除市場過度擔憂貨幣緊縮的事件，帶動當晚美股大漲。然而更重要的是，Powell 為了積極引導通膨率盡快回到 2% 水準，提及有可能將聯邦基金利率升息至中性利率水準之上，也就是會先升息至超越長期該有的利率，並在通膨率逐漸得到控制後，再將利率調降至中性利率的水準。
從這樣的說法來看，可以得知 Fed 雖然不會考慮單次升息 3 碼，但全年加速升息的趨勢不變，甚至 2022 全年升息的幅度將達到 11～12 碼，最後利率可能會落在 3%～3.25%，比 2.25%～2.50% 的中性利率還高出 3 碼。主要原因是目前俄烏戰爭尚未明朗，中國封城也持續讓供應鏈的瓶頸惡化，才會讓 Fed 打算採取更激進的手段來壓抑通膨，避免經濟過熱導致泡沫。
本次升息循環太慢才開始，導致 Fed 必須實施激進的手段
其實會讓 Fed 採取這麼激進的做法，主要是因為這次的升息循環太慢才開始。從以下數據可以看出，過往當美國 CPI 年增率衝高時，Fed 也會同步很快的調升利率來壓抑通膨，然而當 2021 年 CPI 年增率飆高的開始，Fed 並沒有立即實施緊縮貨幣政策，而是拖延到 2022 年才開始，導致本來該是 2～3 年完成的升息動作，必須加速在 1 年之內完成，進而使資本市場劇烈波動。
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Powell 有信心表示美國經濟將可軟著陸
另外市場相當擔心加速升息會影響美國經濟，Powell 則回應有信心美國經濟將會軟著陸。主要是因為美國家庭支出與企業投資依然保持強勁成長，近幾個月就業市場也相當穩健，且失業率保持下滑趨勢，因此目前尚未看到可能使經濟呈現衰退的跡象。
Fed 將持續關注各種經濟數據，不排除再調整貨幣政策
最後 Powell 還是有強調，總經存在許多不確定性因素，未來 Fed 將會持續關注各種對經濟前景有意義的資訊，包含勞動力市場狀態、通膨與通膨預期指標，以及國際形勢發展等狀況。若未來有任何阻礙 Fed 目標的情況發生，尤其是通膨率再超過預期，也是不排除會再調整貨幣政策。
目前最新的 3 月美國 CPI 年增率高達 8.5%，因為 3 月 Fed 已經升息 1 碼，市場預期 4 月美國 CPI 年增率將達 8.1%，相較 3 月略為下滑，實際數據將在 2022.05.11 公告，屆時必須關注實際數據是否超過市場預期，只要超過市場預期，就要留意 Fed 可能調整未來的緊縮貨幣政策。
重點結論：留意未來美國 CPI 是否可持續受到升息被壓抑
近期因為多項國際事件接連爆發，包含俄烏戰爭、中國封城，且原物料價格不斷上升，導致 CPI 飆新高，Fed 為了趕緊壓抑通膨率，決議採取激進的升息手段，雖然排除單次升息 3 碼的說法，但 2022 全年仍有可能會升息至超過中性利率，也就是超越長期該有的利率水準，同時 6 月份實施縮表，9 月份減少的金額更會再倍增，都會加速資金離開市場。在這樣的情況下，資本市場動盪在所難免，未來必須持續關注戰爭、中國對於疫情政策的發展，這些都將影響通膨率的表現。短期內美國 4 月 CPI 將於 2022.05.11 公告數據，必須留意是否再度超過市場的預期，若超過預期 Fed 在未來不排除調整貨幣緊縮的政策。
在操作方面，因為升息趨勢明確，帶動美國 10 年期公債殖利率飆升至 3% 以上。一般來說，美國 10 年期公債殖利率被稱為無風險利率，只要殖利率低於 3% 的公司，若未來又缺乏成長潛力，資金會寧願轉移至無風險商品，也就是美國 10 年期公債，導致資金從這些低殖利率、低成長的公司流出。因此在選股方面，最好挑選具有高殖利率保護的公司，且未來必須具有一定的成長潛力才會相對安全。
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