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富采(3714)公告 22Q1 獲利大增 7 成
LED 晶片大廠富采(3714)公告 22Q1 財報，營收 85.5 億元(QoQ-13.3%，YoY+24.2%)；毛利率 21.67%(QoQ 增加 1.5 個百分點，YoY 增加 8 個百分點)；營業利益率 6.2%(QoQ 減少 1.4 個百分點，YoY 增加 11 個百分點)；稅後淨利 7.6 億元(QoQ+71.8%，YoY 轉虧為盈)；EPS 為 1.11 元，整體獲利表現符合市場預期，其中營收季減主因傳統淡季影響，再加上 2022 年將不再認列轉投資公司利晶微電子營收。另外富采也公告 4 月營收 29.5 億元(MoM-0.1%，YoY+1.4%)，營收月減主因受中國封城影響，營收年增主因受惠 Mini LED 產品持續放量，符合市場預期。
Mini LED 業務面臨中國三安光電競爭
展望富采：1)在 Mini LED 業務方面，目前仍是 Apple 主要供應商，但 22Q2 起將面臨中國三安光電低價搶市，且原先預期 Apple 將擴大 Mini LED 設計導入至其他產品線，然而近期根據供應鏈訪查，2022 年僅會維持銷售 2021 年所推出的 iPad Pro 及 Macbook Pro，預期全年終端裝置出貨量恐從 1,700～1,800 萬下修至 1,200～1,300 萬台。不過為因應包含中國的客戶需求，公司仍預計 22Q2 前將擴充 25% 產能至 150 萬片/年(約當 4 吋)；2)持續佈局高階紅光應用，包含車用、植物照明等領域，21H2 擴產的 20% 產能將陸續於 2022 年逐步貢獻；3)傳統藍光應用方面，包含 NB、TV、Monitor 需求恐轉弱，約下滑 5%。
預估富采 2022 年 EPS 約成長 3 成至 4.27 元
市場預估富采 2022 年 EPS 為 4.27 元(YoY+27.4%)，每股淨值為 80.97 元，以2022.05.05 收盤價 60.60 元計算，股價淨值比為 0.7 倍，雖然 Mini LED 業務仍將扮演營運主要成長動能，但考量三安光電將以低價加入競爭，不利於評價及長期獲利表現，且 Micro LED 仍需時間發酵，股價淨值比將在 0.8～0.9 倍之間震盪。
