【美股研究報告】 Livent 22Q1財報亮眼! 鋰價持續創高，大幅上修2022年獲利預估

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鋰價飆漲! 供應持續吃緊，預期鋰市將維持CAGR 30%至2025年 

2018年時鋰價就曾因中國補貼電動車政策迎來一波上漲行情，但其後便一路下行；直到21H2起電動車相關需求開始逐步放量，帶動鋰價一路飆漲。而為了確保供應鏈穩定多數客戶傾向與鋰礦廠商簽訂長期合約，其中特斯拉(NASDAQ: TSLA)執行長馬斯克甚至表示考慮進軍鋰礦產業，顯示目前供需缺口仍大，預期未來價格繼續創高，整體鋰市將維持CAGR(年均複合成長率) 30%至2025年。今年三月起氫氧化鋰價格漲幅擴大，逐步縮小與碳酸鋰價格的差距，因此許多鋰電池加工廠商為求利潤最大化，紛紛捨棄高鎳鋰電池的生產，將大部分產能投入生產磷酸鋰鐵電池，預期將對鋰原料市場造成非常大的價格波動。但考量Livent(NYSE: LTHM)的氫氧化鋰本來就是由碳酸鋰轉換而來，具備隨時調整產品種類的能力，我們認為近期價格波動並不會對Livent造成顯著負面影響，甚至將成為超越其他廠商的利多優勢。 

22Q1起氫氧化鋰與碳酸鋰價差縮小 

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長約價格帶動Livent22Q1財報優於預期 

受惠鋰價持續走高，Livent年初新簽訂的合同價格較去年顯著上調，22Q1營收達1.4億美元(季增16.8%/年增56.5%)，比我們預估高了3.1%；但由於近期鋰價波動較大，且部分電動車廠商受中國停工影響拉貨放緩，Livent本季出貨量較21Q4略有下滑，但受惠優於預期的長約定價，稅後淨利仍暴增至5,320萬美元(季增6.0%/年由虧轉盈)，較我們預估高了202.3%，稀釋EPS 0.28美元，調整後EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)也較21Q4翻了一倍來到5,330萬美元。 

22Q1 Livent財報表現遠優於原先預期 

資料來源:CMoney整理 

Livent積極擴產+收購Nemaska半數股權，搶佔目前供需缺口 

各鋰礦廠商為搶佔目前市場的供需缺口紛紛積極擴增產能，Livent也不例外；在22Q1法說會中，宣布將再度擴大擴產規模，預期自2023年起產能將陸續開出，在2025年碳酸鋰/氫氧化鋰年產能將達7萬/5.5萬噸。而Livent也宣布將額外收購加拿大鋰礦公司Nemaska 25%的股權，目前手上總持股達50%，共花費4億美元；我們認為此舉將增強Livent對Nemaska的掌控權，使其更願意和對方分享自家技術，預期Nemaska氫氧化鋰產能將於2025年開出，年產能高達3.4萬噸，加拿大優異的地理位置也讓Nemaska接歐美客戶訂單時得以縮減運輸成本，長期展望樂觀，有望為Livent帶來額外戰略優勢。

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