【10:00投資快訊】合勤控(3704)受惠業外大量匯兌利益挹注，22Q1 獲利大幅優於預期！

合勤控(3704) 22Q1 獲利大幅優於預期！

網通廠合勤控(3704)公告 22Q1 財報，營收 70.3 億元(QoQ+9.9%，YoY+2.2%)；毛利率 19.4%(QoQ 減少 4.1 個百分點，YoY 增加 0.05 個百分點)；營業利益率 2.84%(QoQ 減少 0.4 個百分點，YoY 減少 0.4 個百分點)；稅後淨利 3.26 億元(QoQ+86.4%，YoY+156.7%)；EPS 為 0.74 元。其中毛利率有壓主因 22H1 都將有長短料及運輸問題，不過受惠業外有大量匯兌利益挹注，使整體獲利表現大幅優於預期，

上修合勤控 2022 年 EPS 至 3.04 元

展望合勤控：1)在光纖方面，受惠於光進銅退趨勢延續，中國、歐美電信商及中南美洲等新興市場客戶，持續提升寬頻基礎建設帶動 PON 營收成長，目前出貨規格以 2.5G 為主，未來將邁向 10G 升級；2)預期 Wi-Fi 6/6E 產品滲透率將持續提升，有助於整體產品組合轉佳，且 Wi-Fi 7 持續研發中；3)FWA 出貨以 5G 機種為主，受惠於 5G 速率媲美光纖網路的傳輸速度，持續拓產偏遠鄉村地區的市場，營收成長幅度最具潛力。在獲利方面，雖然 22H1 零組件及運費等高成本因素仍在，但預期 22H2 可陸續向客戶轉嫁成本，該負面因素可望逐漸淡化，且受惠於整體產品組合改善，毛利率將逐季提升，帶動獲利進一步走高。

考量毛利率雖不如預期，但業外優於預期，將合勤控 2022 年 EPS 從2.82 元上調至 3.04 元(YoY+22.1%)，以 2022.05.04 收盤價 29.75 元計算，本益比為 10 倍，雖然 22H1 營運動能平緩，但考量 22H2 將倒吃甘蔗，受惠於缺料問題緩解，以及產品組合轉佳，帶動營運逐季向上，本益比有望朝 13 倍靠攏。