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中光電(5371)公告 22Q1 EPS 達 1.22 元
背光模組廠中光電(5371)於 2022.04.26 召開法說會公告 22Q1 財報，營收 131.4 億元(QoQ-13.1%，YoY+31.1%)；毛利率 15.34%(QoQ下滑 1.7 個百分點，YoY 下滑 1.2 個百分點)；稅後淨利 4.8 億元(QoQ-9.2%，YoY+23.9%)；EPS 為 1.22 元，其中毛利率下滑主因產品組合轉差，不過 2 大產品出貨穩健，以及微投影機新品逐步放量，整體獲利表現符合市場預期。
展望 22Q2 營運 2 大產品線不同調
展望 22Q2 營運，因俄烏戰爭與疫情風險未降，4 月開始的中國城市管控造成缺料及運輸成本拉高問題亦持續影響，預估節能產品整體出貨量將季減 3 成，不過家用娛樂及智能微投影產品需求持續暢旺及新品出貨，影像產品可望季增 3 成。
展望 2022 全年營運 2 大產品線皆維持成長
展望 2022 年營運，由於總體經濟與疫情不確定性對供應鏈造成影響，節能產品將以穩健成長為目標，預期在 TV/PID 新機種及 NB 新生意挹注下，整體出貨量預估年增 1 成以內。而在影像產品方面，因消費行為受疫情改變，從家庭劇院到激光電視，加速推動 4K 取代 1080p 趨勢、提升固態光源 SSI 產品組合與互動解決方案，同時積極布局智能微投影市場，並將持續往高端工程應用領域發展，整體出貨量將維持年增 5 成。
在產能方面，節能產品的 OLED 筆電模組生產需求穩健，目前規劃第 3 條產線將在 9、10 月加入量產，越南二廠則已在 4 月動土新建，現階段希望完工時間能從原訂 23Q4 再提前。而在影像產品方面，因微投影機需求穩健，已規劃在台灣既有兩個廠區中，建置新的系統、光機產線，預計 6 月底、7 月初加入量產，確保 2022 全年微投影機出貨量符合客戶要求。預估 2022 年資本支出將超過 30 億元，其中有逾 20 億元將用在越南二廠建置，其他包含自動化設備投資等。
預估中光電 2022 年 EPS 成長 1 成至 5.80 元
整體而言，展望中光電：1)在影像產品方面，主流市場將持續以固態光源為核心，同時積極布局智能微投影，並持續往高解析度、高亮度、智能終端等高端工程應用發展，2022 整體出貨量可望成長 5 成、2)在節能產品方面，雖公司表示受惠於 TV/PID 需求增加，以及 NB 新業務挹注，但考量疫情趨緩及通膨高漲將影響消費性需求，預估整體出貨量約僅呈現持平。
市場預估中光電 2022 年 EPS 為 5.80 元(YoY+13.3%)，以 2022.04.26 收盤價 58.80 元計算，本益比為 10 倍，考量 2022 年成長率明顯放緩，目前本益比合理。
