【08:40投資快訊】TrendForce 下修 3 大顯示器需求，不利於友達(2409)、群創(3481)！

TrendForce 下修 TV、Monitor、NB 等 3 大顯示器需求

根據市調機構 TrendForce 表示，由於俄烏戰爭直接影響整個歐洲市場，導致原物料供給不穩，加劇通膨惡化程度，全球經濟因此遭受重擊。此外中國在疫情擴大趨勢下，受清零強勢政策影響，封城、停工恐導致工廠生產效能降載及物流延宕受阻等問題。在全球政經局勢不確定性下，將衝擊如 TV、Monitor、NB 等 3 大顯示器需求，22H1 將壟罩在修正壓力下。

在 TV 方面，因缺櫃、塞港問題導致航運費用大漲，間接墊高整機生產成本，疫情前一台 65 吋 TV 航運費為 9 美元，2021 年已達 50～100美元。即便目前 TV 面板價格相較 2021 年高點大幅下跌 3～4 成，但 2022 年航運費用仍在高檔，TrendForce 下修 2022 年 TV 出貨量預測，從原先 2.17 億台降至 2.15 億台，年增率為 2.4%。在 Monitor 方面，因宅經濟需求動能消退，再加上通膨、運費持續高昂等問題，因此從原預估的 1.44 億台下修至 1.42 億台，年減 2.3%。在 NB 方面，受到宅經濟效應不再使 Chromebook 出貨動能疲軟、俄烏衝突使品牌廠停止對俄羅斯出貨、通膨不確定性等 3 大因素，TrendForce 從 2.38 億台下修至 2.25 億台，年減 8.5%。

面板持續跌價、需求衰退，友達(2409)、群創(3481) 2022 獲利面臨逆風

展望 2022 年面板產業，3 月下旬 TV 報價轉為下跌，不如市場原先預期可望止跌，再加上近期傳出因餓烏戰爭、通膨加劇等因素，全球 TV 龍頭三星電子大砍單，導致 TV 面板可能在 22Q3 才有機會見到止跌反彈。另外因目前 IT 面板利潤高於 TV 面板，部份同業將產能轉往 IT 應用，在供給大幅增加情況下，預估 IT 面板在 22H1 跌幅將持續擴大，同樣最快在 22Q3 才有機會看到止跌跡象。

預估友達 2022 年 EPS 為 2.05 元(YoY-68.2%)，2022 年每股淨值為 25.27 元，以 2022.03.31 收盤價 19.85 元計算，股價淨值比為 0.8 倍，考量 2022 年面板報價跌勢持續，且 IT 面板跌幅有擴大跡象，因此在獲利前景不明朗的情況下，股價淨值比將在 0.7～0.9 倍之間震盪。

預估群創 2022 年 EPS 為 1.82 元(YoY-67.1%)，2022 年每股淨值為 28.90 元，以 2022.03.31 收盤價 16.80 元計算，股價淨值比為 0.6 倍，考量 2022 年面板報價跌勢持續，且 IT 面板跌幅有擴大跡象，因此在獲利前景不明朗的情況下，股價淨值比將在 0.5～0.7 倍之間震盪。