【美股研究報告】Adobe 不畏短期逆風，受益漲價、企業數位轉型趨勢，是時候進場了嗎？

*Adobe財務季度/年度表達方式：
FY22Q1: 2021/12/4~ 2021/3/4(共99天)；FY22Q2: 2022/3/5~ 2021/6/3；
FY21Q3: 2021/6/4~ 2021/9/2(共90天)；FY21Q4: 2021/9/3~ 2021/12/6。

Adobe FY22Q1財報符合市場預期，然雲端軟體連兩季成長放緩

Adobe (NASDAQ：ADBE)FY22Q1 營收 42.6 億美元(QoQ+3.7%、YoY+9.1%)，大致符合我們及市場預期，由於FY22Q1較去年同期少一周工作日，經工作天數調整後營收年增達17%。受惠於公司轉向訂閱制推動利潤率長期維持於高水位，毛利率季增0.3個百分點至88.0%，營利率季增0.6個百分點至37.1%，EPS 2.67 美元(QoQ+3.8%、YoY+2.1%)，符合我們及市場預期。此外，本季Adobe以24億美元回購約380萬股。

Adobe FY22Q1 營收符合預期

資料來源：Adobe、CMoney

就三大雲平台分析， Adobe主要營收及穩定現金流來源Creative Cloud(創意雲)受惠新增企業客戶採用，營收25.5億美元(QoQ+2.9%、YoY+7.1%)，Document Cloud(文件雲)營收5.6億美元(QoQ+5.6%、YoY+17.1%)則反映公司推動紙張數位化革命正在奏效，整體Digital Media營收共31.1億美元(QoQ+3.4%、YoY+8.8%)，ARR 124.8 億美元(QoQ+2.7%、YoY+16.7%)；Experience Cloud營收10.6億美元(QoQ+4.7%、YoY+13.2%)。雖然因疫情紅利不再，加上基期已高，三大雲端平台成長速度已連續兩季減弱，不過我們仍然看好Adobe身為多媒體軟體龍頭且持續受惠企業數位轉型趨勢，三大雲端平台在疫情後將持續穩健成長。

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