【美股研究報告】美國汽車供應鏈李爾Lear隨車市回溫，回歸金牛業務！

李爾為美國汽車內部零件廠 Tier 1

李爾公司(Lear Corporation，NYSE:LEA)成立於 1917 年，為世界汽車內部零件最大供應商之一，旗下業務分為比重 75% 的汽車座椅(Seating)，及 25% 的汽車電子電氣( E-System)。

資料來源：李爾

其中汽車電子電氣產品(E-system)可以大致細分為：

(1) 高壓與電壓線束及連接器

(2) OBC 充電機與 DC/DC 電流轉換器

(3) 電源管理系統

(4) 高壓配電系統與配電盒

簡言之，李爾產品囊括汽車內部所需的訊號閘道、電源管理、充電設備與連接線束等。此外，李爾致力於提供汽車產業高品質的座椅，且同時為全球鮮少的整車電子電氣系統架構供應商，使其獲得車廠的青睞，下游 OEM 客戶遍布全球。2021 年財報揭露前五大客戶有通用汽車(18.2%)、福特汽車(13.5%)、福斯(11.8%)、賓士(11.2%)及斯泰蘭蒂斯(10.9%)。因此，營收地區也座落各地，其中北美(39%)比重最高、歐洲與非洲(35%)與亞洲(22%)等。

資料來源：李爾

車市最壞點已過，待長短料問題解決，上游供應商營運正向！

李爾客戶遍布全球，公司業務通常受到全球車市表現影響，過去平均全球新車銷售量約 9,000-9,500 萬輛。然 2020 年因新冠疫情肆虐，全球新車銷售驟降至約 7,800萬輛，創下 10 年新低；2021 年則因車用晶片受到晶片產能排擠效應影響，出現長短料問題，持續困擾各大 OEM 廠，全年汽車銷量達約 8,100 萬輛，仍明顯低於過去水準。

而前日(3/15) IHS markit 考量近期烏克蘭戰爭影響，將 2022/2023 年全球汽車產量預估各自下修 260 萬輛至 8,160/8,850 萬，雖然短線可看到車市供應鏈仍有線束、車用車片等短料影響，但預計未來原料供給緊張趨緩後，全球車市產量將陸續往 9,000 萬輛靠攏。

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