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全球從新冠疫情逐漸恢復，雖然居家工作情形減少，筆電整體出貨量下滑，但商用與電競NB需求仍強，疫情改善使得民眾逐漸會到以往生活，並且更加重視健康，加上環境保育議題下，綠能產品、環保交通工具需求持續成長，今天讓我們了解一下全球鍵盤主要製造商，卻也跨足電動自行車、MLCC產業的公司-達方(8163)。
公司簡介
達方電子股份有限公司成立於1997年5月8日，為明基電通轉投資，從事桌上型鍵盤、筆電鍵盤、配件及電競相關等產品，近年跨足太陽能與電動輔助自行車等相關產品之研發、製造、銷售，並提供綠能解決方案，被動元件部分，達方著重運用先進材料以及增進高階粉末技術研發高信賴性產品，主打高值化MLCC應用。
達方目前持有超越全球30%的筆電鍵盤市占率，除了持續在本業耕耘外，近年積極跨足元件及綠能產業，從2018年起依序併購詠業、世同、統達、太宇等公司，朝多角化經營邁進，2021年度產品營業項目觀察:鍵盤53%、綠能32%、元件15%，其中綠能業務為未來主要成長動能，業務包括自行車架、整車組裝，以及電池、電控、充電等技術。
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全球從新冠疫情逐漸恢復，雖然居家工作情形減少，筆電整體出貨量下滑，但商用與電競NB需求仍強，疫情改善使得民眾逐漸會到以往生活，並且更加重視健康，加上環境保育議題下，綠能產品、環保交通工具需求持續成長，今天讓我們了解一下全球鍵盤主要製造商，卻也跨足電動自行車、MLCC產業的公司-達方(8163)。
公司簡介
達方電子股份有限公司成立於1997年5月8日，為明基電通轉投資，從事桌上型鍵盤、筆電鍵盤、配件及電競相關等產品，近年跨足太陽能與電動輔助自行車等相關產品之研發、製造、銷售，並提供綠能解決方案，被動元件部分，達方著重運用先進材料以及增進高階粉末技術研發高信賴性產品，主打高值化MLCC應用。
達方目前持有超越全球30%的筆電鍵盤市占率，除了持續在本業耕耘外，近年積極跨足元件及綠能產業，從2018年起依序併購詠業、世同、統達、太宇等公司，朝多角化經營邁進，2021年度產品營業項目觀察:鍵盤53%、綠能32%、元件15%，其中綠能業務為未來主要成長動能，業務包括自行車架、整車組裝，以及電池、電控、充電等技術。
營運近況與展望
達方2021年合併營收創十年新高，年增25%
達方2021年合併營收年增25% 達280.5億元，營收創十年新高，毛利率較前一年下滑，由17.3%降至16.6%，但營益率由5.1%升至5.3%，營業利益年增31.3%，達14.89億元，每股盈餘4.09元。分析近一年各營業項目變化，其中鍵盤本業營收小幅年增1.92%，占比由65.9%降至53.5%；綠能營收年增100.8%，占比由20%上升至32%，為營收成長主要動能；元件營收年增25.5%，營收占比維持15%。近年達方透過收購電池設計的統達、組裝的世同、自行車架的太宇，E-Bike產品日漸臻備，加上電子元件向高質化產品靠攏，綠能事業、電子元件的貢獻逐步放大。
達方鍵盤事業佈局高階產品應用，綠能業務為未來主要成長動能
雖然2022年整體NB/PC出貨量可能下滑，但從產品組合分析，其中教育、消費型NB需求減少，商用、電競NB需求相對佳，預估達方今年鍵盤出貨量持平，其中背光、電競等高單價鍵盤比重增加，推升產品平均售價(ASP)上揚，預估達方鍵盤業務表現將持穩小增。綠能業務為今年主要成長動能，旗下電動輔助自行車BESV品牌進入快速成長期，歐洲及日本通路打開，接下來將佈局美國及中國市場，隨著缺料問題緩解，代工業務接訂單能見度達今年年底，營收獲利成長可期，公司預估2022 年綠能營收年增30%-40%，占比可達40%的水準，而IT 周邊營收佔比將降至45%。
元件類朝高值化產品靠攏，因應市場需求擴建越南鍵盤廠、自行車組裝廠
達方自有MLCC業務佔比六成，子公司詠業佔四成。MLCC應用以3C產品為主，工業與車用約佔15%，2022年達方目標MLCC持續降低消費端產品應用，往高容、高電壓與特殊型產品發展，提高產品品質，近期被動元件市場逐漸回復，預估2022年MLCC獲利將持續成長。子公司詠業主要產品為無線通訊用的天線、天線模組和壓電陶瓷元件，達方公司預估2022 年三大產品線都會有兩位數成長。2022年資本支出為26.4億元，較2021年的17億元增加，主要建置北越鍵盤廠及南越的太宇、世同自行車組裝廠，鍵盤廠預估在2023年貢獻產能增加15%，南越廠產能將在2022下半年開出，新產能挹注整體營收約10%。
1Q22營收維持年增，2022年全年展望樂觀
市場預估22Q1營收72億元，季減5%、年增20.1%，季減係因農曆新年工作天數較少且鍵盤事業進入傳統淡季，營收季減16%，但綠能業務營收季增11%，使得整體營收僅小幅減少，其中自行車組裝(太宇)、車架生產(世同)越南廠於12月復工，22Q1復工率可望達80%，綠能業務營運狀況較強兩季為佳。
展望2022年，達方受惠於: 1) 商用、電競筆需求維持穩健，現金流穩定；2) 綠能業務受惠於電動自行車市場趨勢而訂單暢旺，營收持續成長，為三大產品線中成長最強勁者；3) MLCC 高階產品出貨比重上揚。市場預估2022年營收年增15.6%，達324億元，每股盈餘5.26元。2022 年PC相關營收佔比降至五成以下，車用、綠能產業趨勢向上，預估2022 年筆電業務營運狀況持問，綠能、元件營收將持續強勁成長。
股利政策
股利發放狀況如下，2018至2020年三年平均股利配發率為71.2%，2021年EPS 4.09元，每股發放3元的現金股利，股利配發率73.35%。以2021/3/22 達方股價49.5元計算，殖利率達6.06%，遠優於近十年平均殖利率5.06%。回顧近五年達方股利的發放狀況，填息機率達到80%。
圖/價值K線App
結論
隨著疫情狀況趨緩，各國陸續解封並回歸正常生活，環境保育、健康議題日趨受到重視，達方近年持續在綠能業務耕耘，預估今年電動自行車需求高度成長，達方2022年營收成長性高且為高殖利率題材個股，具投資價值。
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