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(圖/shutterstock)
在新冠疫情逐漸緩和下，各國開始大興基礎建設，用鋼量提升，造成鋼價持續上漲。目前台灣以半導體產業為主，各大廠為應付終端需求提升，頻頻採擴廠計劃，使得鋼的需求更加強勁，其中台灣有一鋼鐵廠以內銷為主要營收來源，今天就讓我們來看這家主要位於上游及中游的鋼鐵大廠-東和鋼鐵(2006)。
公司簡介
東和鋼鐵(簡稱東鋼)成立於民國51年，於民國77年7月13日上市。目前東和鋼鐵主要分成四個廠：桃園廠、苗栗廠、高雄廠、越南廠，除了高雄廠外，其他三廠都會進行煉鋼這個流程，將生鐵、廢鋼進行煉造及再回收，進而形成鋼胚，這個過程位處鋼鐵產業的上游。接下來則是將鋼胚進行熱軋及加工後，形成不同形狀的鋼胚，最明顯的是外觀及形狀上的不同，以便未來可製作成不同產品；例如：扁鋼胚可用於製作鋼板、小鋼胚可製作鋼筋。
東和鋼鐵產品主要應用分為以下幾種：
資料來源:東和鋼鐵
以2020年的營收為例，東和鋼鐵主要市場為國內，佔90.1%，因此國內公共建設、建案、科技業擴廠的狀況，將對東和鋼鐵帶來較大的影響；其次為亞洲佔8.3%、美洲佔0.1%、其他則佔1.6%。
資料來源:東和鋼鐵
以2020年資料可觀察，東和鋼鐵的H型鋼及鋼筋在台灣的市場佔有率表現不錯，H型鋼在國內市場，東鋼銷量佔整體國內銷售市場56.99%，超過市場銷量的一半；鋼筋的佔比相對就少一點，但也來到16.29%。
資料來源:東和鋼鐵
立即下載價值K線APP 搜尋東和鋼鐵(2006)最新營收表現！
(圖/shutterstock)
在新冠疫情逐漸緩和下，各國開始大興基礎建設，用鋼量提升，造成鋼價持續上漲。目前台灣以半導體產業為主，各大廠為應付終端需求提升，頻頻採擴廠計劃，使得鋼的需求更加強勁，其中台灣有一鋼鐵廠以內銷為主要營收來源，今天就讓我們來看這家主要位於上游及中游的鋼鐵大廠-東和鋼鐵(2006)。
公司簡介
東和鋼鐵(簡稱東鋼)成立於民國51年，於民國77年7月13日上市。目前東和鋼鐵主要分成四個廠：桃園廠、苗栗廠、高雄廠、越南廠，除了高雄廠外，其他三廠都會進行煉鋼這個流程，將生鐵、廢鋼進行煉造及再回收，進而形成鋼胚，這個過程位處鋼鐵產業的上游。接下來則是將鋼胚進行熱軋及加工後，形成不同形狀的鋼胚，最明顯的是外觀及形狀上的不同，以便未來可製作成不同產品；例如：扁鋼胚可用於製作鋼板、小鋼胚可製作鋼筋。
東和鋼鐵產品主要應用分為以下幾種：
資料來源:東和鋼鐵
以2020年的營收為例，東和鋼鐵主要市場為國內，佔90.1%，因此國內公共建設、建案、科技業擴廠的狀況，將對東和鋼鐵帶來較大的影響；其次為亞洲佔8.3%、美洲佔0.1%、其他則佔1.6%。
資料來源:東和鋼鐵
以2020年資料可觀察，東和鋼鐵的H型鋼及鋼筋在台灣的市場佔有率表現不錯，H型鋼在國內市場，東鋼銷量佔整體國內銷售市場56.99%，超過市場銷量的一半；鋼筋的佔比相對就少一點，但也來到16.29%。
資料來源:東和鋼鐵
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營運近況與展望
受惠第四季旺季效應，21Q4營收季增12.7%，年增27.9%，達163億元
東和鋼鐵2021年Q4營收季增12.7%、年增27.9%，達163億元；雖然受惠第四季的旺季效應，以及越南廠在疫情影響後已逐漸恢復營運水準，加上日前廢鋼成本上漲帶動型鋼漲價，但公司售價漲幅尚未跟上廢鋼成本漲幅，利差因此小幅收窄，預估毛利率16.1%，季減0.5個百分點，年減2.2個百分點；受到毛利率下滑的影響，稅後淨利季增11%、年減5.2%達15.6億元， EPS 2.13元。
圖/價值K線App
受惠國內公共工程及科技業擴廠需求強勁下，預估東鋼2021年稅後淨利年增63.3%，EPS達7.96元
2021年國內受惠公共工程案量提升及半導體廠商大舉進行擴廠下，鋼鐵需求強勁。此外，越南廠狀況持續好轉，加上銷售通路的強化及產能利用率的提升，帶動東和鋼鐵市占率逐漸提升。東和鋼鐵於2021年營收年增36.7%，達585.8億元；在利差表現相對穩定下，預估毛利率16.5%，年增1.1個百分點；預估稅後淨利年增64.7%達59.5億元，EPS 8.13元。
因工作天數減少，及鋼價漲幅尚未趕上成本漲幅，預期東鋼22Q1毛利率小幅下跌
2022年1月，適逢春節假期工作日較少，加上客戶已於21Q4拉貨完畢所影響，營收50.2億元，月減13%，年增6.7%。在成本方面，因近期美國與日本的廢鋼報價上漲，原料供給的鋼鐵廠為反映成本，2022年2月廢鋼每噸調漲300元，調漲後廢鋼盤價來到12,800元/噸；鋼筋每噸調漲400元，來到22,300元；型鋼每噸調漲600元，來到27,100元/噸，為因應此次原物料價格漲幅，以及客戶將於21Q2提升的拉貨動能，東和鋼鐵於2月初調漲型鋼報價幅度300元/噸，月中再調升700元/噸，預計2月型鋼報價調將來到每噸1000元，漲幅高達3.2%。預估22Q1營收年增21.9%，達156.6億元。毛利率的部分，受到廢鋼庫存成本相對偏高，加上型鋼報價漲幅尚未追上原料成本漲幅，預估21Q2毛利率15.8%，季減0.3個百分點、年減1.5個百分點。預估營業外的利息收入較上一季增加，稅後淨利季增1.5%、年減2%達14.5億元，EPS 1.99元。
資料來源：豐興
2022年建設需求持續增加，預估東鋼EPS上看8.54元
展望2022年，依照2021年國內核發樓地板面積持續年增4.6%，推估未來鋼筋的需求會持續提升；此外，台商回台建廠的需求增加、科技業受終端需求影響建廠計劃不減反增，外加政府前瞻計畫公共建設案量不斷，預估東和鋼鐵2022年營收652.9億元，年增11.5%；稅後淨利年增7.3%至62.4億元，EPS 8.54元。
資料來源：營建署、中華民國內政統計
股利政策
股利發放的狀況如下，近五年股利配發率平均70-80%，在這以75%股利配發率作為估計，加上預估2021年EPS 8.13元計算，每股將發放6.09元的現金股利。以2022/3/4 東和鋼鐵股價73做計算，預估東和鋼鐵殖利率達8.3%，遠優於近十年平均殖利率5.22%。依照近五年的狀況，填息機率達到80%。
圖/價值K線App
結論
2021年受惠長動能預估將持續熱絡，東鋼可將成本部分轉嫁予客戶，且訂單能見度因台商回流設廠需求提升、國內公共建設案量以及科技業建廠計劃持續湧現，帶動東和鋼鐵成長動能強勁。展望2022年，雖然原料廢鋼價格持續提升，然而受到營建署核發總樓地板面積持續成長，以及上述公共建設、建廠計劃，帶動整體訂單能見度持續上升。且受惠於2021年獲利狀況良好，預估EPS 7.96元，預期殖利率將優於近十年表現。在基本面需求強勁、訂單穩定，加上殖利率的高支撐力，兩大因素驅使下，讓東和鋼鐵成為價值型投資人的好選擇。
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