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要和大家介紹的是半導體封測廠-南茂。記憶體業務淡季不淡，且驅動IC高階測試產能供不應求，隨著漲價機會、產能擴充下，營收可望成長，此外公司將配發4.3元現金股利，殖利率更高達8～9%。
公司簡介
南茂科技成立於1997年，為全球第二大LCD驅動IC封測公司，主要提供記憶體、LCD驅動IC(含晶圓金凸塊)、邏輯/混合訊號IC製造等封測服務， 主要客戶有美光、旺宏、聯詠、華邦電等。
圖/價值K線App
21Q4營收占比分別為：DRAM/SRAM 16.8%、Flash 23.2%、晶圓金凸塊 17.9%、驅動IC(COG+COF) 31.6%、混合訊號10.5%。根據其產品應用類別分類，智慧型通訊產品 33.5%、電視17%、電腦6%、車用/工業用 17.5%、消費性商品26%。
資料來源：南茂法說會
資料來源：南茂法說會
要和大家介紹的是半導體封測廠-南茂。記憶體業務淡季不淡，且驅動IC高階測試產能供不應求，隨著漲價機會、產能擴充下，營收可望成長，此外公司將配發4.3元現金股利，殖利率更高達8～9%。
公司簡介
南茂科技成立於1997年，為全球第二大LCD驅動IC封測公司，主要提供記憶體、LCD驅動IC(含晶圓金凸塊)、邏輯/混合訊號IC製造等封測服務， 主要客戶有美光、旺宏、聯詠、華邦電等。
圖/價值K線App
21Q4營收占比分別為：DRAM/SRAM 16.8%、Flash 23.2%、晶圓金凸塊 17.9%、驅動IC(COG+COF) 31.6%、混合訊號10.5%。根據其產品應用類別分類，智慧型通訊產品 33.5%、電視17%、電腦6%、車用/工業用 17.5%、消費性商品26%。
資料來源：南茂法說會
資料來源：南茂法說會
營運近況與展望
21Q4業外收益增加，稅後淨利優於預期
21Q4營收67.9億元(季減5.2%，年增7.6%)，毛利率26%較前季下滑1.3ppts，稅後淨利14.2億元(季增1.3%、年增106.3%)、稅後EPS 1.95元。21Q4受季節性影響，客戶年終庫存調整，以及受晶片受晶圓缺料影響，營收較上季下滑。整體產能利用率從前季85%下降至76%，其中封裝業務產能利用率下降幅度最大，從90%降至67%，在整體產能利用率下滑情況下，使毛利率降至26%。細看產品組合中，記憶體業務佔總營收40%，其第四季營收季減12.7%，所幸驅動IC與凸塊產品營收月增3.3%，營收占比49.5%，彌補部分第四季本業營收表現，此外管理層也強調，隨著部分車用面板改用CoF封裝，封裝價格上漲，營收貢獻增加，使得相關驅動IC營收優於預期。雖本業整體獲利不如預期，但業外收入受惠於權益法認列投資獲益3.2億元，使稅後淨利達14.2億元優於預期。累計2021年營收274億元(年增19.07%)，稅後淨利50.59億元(年增113.69%)，EPS 6.96元，2021年營收與獲利皆創歷史新高。
22Q1營收淡季不淡，記憶體業務受惠於轉單效益而營收回溫
展望未來，22Q1記憶體業務，因記憶體客戶受到西安封鎖影響，出現轉單效益，DRAM有急單而Flash則客戶有備貨需求，預期22Q1記憶體營收將優於21Q4，營收回溫；驅動IC業務相對穩健，因受惠於OLED與車用面板等相關應用發展，需求強勁，高階測試產能維持滿載。南茂今年雖有計畫擴產，但因新機台交期延長，預計22H2就位，故22Q1產能預估成長僅4%，成長幅度有限。預估22Q1營收70億元，稅後EPS 約1.6元。
2022年高階測試產能持續供不應求，預計下半年產能擴增
2022年，管理層對2022年營收給與高個位數百分比成長之展望。預期記憶體、驅動IC業務均成長，隨著車用面板、TDDI、OLED受透率提升下，預期高階測試產能持續供不應求，南茂具有測試漲價機會。此外在南茂積極擴增產能下，預期新機台預計22H2到位，2022年產能提升16～17%，同時也與客戶簽3年長約，以確保未來產能利用率。記憶體業務受惠於急單、轉單效益，加上22Q2記憶體需求季節性重啟，記憶體營收可望再成長。業外收益因受惠於半導體後段需求強勁，預估將持續挹注獲利貢獻。預估2022年營收300億元，年增約9.8%，稅後EPS約7元。
2021年現金股利4.3元，殖利率高達達8～9%
南茂將配發2021年度現金股利4.3元，股利配發率61.8%，現金殖利率高達8～9%，屬於高殖利率股，除非短期獲利大幅下修，股價下檔風險有限。
圖/價值K線App
股利政策
股利發放的狀況如下，南茂將配發2021年度現金股利4.3元，股利配發率61.8%。以2022/3/4 南茂收盤價51.6元做計算，預估南茂殖利率達8.33%，遠優於近十年平均殖利率4.34%。依照近五年的狀況，填息機率60%。
圖/價值K線App
結論
21Q4本業受客戶年終庫存調整，本業營收表現不如預期，然而因業外收入貢獻增加，使稅後淨利達14.17億元優於預期，累計2021年營收與獲利更創歷史新高。此外公司宣佈將配發4.3元現金股利，現金殖利率高達8～9%。展望2022年，記憶體業務受到急單、轉單挹注，營收可望穩定成長；驅動IC業務，因高階測試動能供不應求，南茂有漲價機會，且預期22H2在新機台就會後產能提升，公司未來發展前景看好。
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