發表
我的網誌
瑞儀是做什麼的？
電視、手機、筆電都是生活中常見的3C產品，我們透過這些3C產品顯示的影像接收資訊，我們之所以能看到影像，是因為在螢幕顯示器的背後，有個重要零件「背光模組」瑞儀(6176)就是生產背光模組的大廠。
瑞儀光電股份有限公司(6176)成立於1995年7月24日，主要產品為LCD背光模組、LCD背光模組用導光板、後段模組等，經常應用於顯示器，包括筆電、液晶顯示器、平板電腦等，目前公司市值已達488.3億元。
瑞儀主要為面板廠提供背光模組，近年來鎖定蘋果供應鏈面板廠客戶以提升公司競爭力。
背光模組是什麼？
用於提供LCD面板的光源，因液晶本身不會發光，若想顯示內容，需在LCD背面加上可投射光源的背光模組，讓使用者看見，因此是LCD面板相當關鍵的零組件，主要分成以下兩種：
LCD液晶顯示模組
▲LED液晶顯示器背光模組示意圖。
Mini LED液晶顯示模組
Mini LED(次毫米發光二極體)，主要是針對LCD面板的背光技術作改良，將其中LED的尺寸逐漸從毫米走向微米等級，並且不停的在進行微型化。目前業界所定義的Mini LED定義為，尺寸藉由50~100微米之間。
▲Mine LED液晶顯示器背光模組示意圖。
而在產品組合應用上，2021年Q1~Q3，，瑞儀的Mobile(手機/平板)佔49%、IT(筆電/監視器)佔49%，其他產品佔2%
▲瑞儀產品營收比重變化。
近期營運亮點
1. Macbook pro 14吋及16吋新機首次搭載Mini LED，2021年9月開始接到訂單，帶動營收成長，且平均售價(ASP)高於一般產品50%！
2. Q4 IT(NB/MN)出貨量持續成長，ASP提升使營收及獲利提高，預估營業利益20.05億元(季增13%/年減16.4%)，營業利益率13.5%(季增0.6ppts/年增1ppts)
3. 2021年營收569.2億元，年增1.5%；受到疫情後復工及2020年基期較低影響，預估2021年稅後淨利54.8億元，年增4.8%，EPS11.78元
▲瑞儀的營收表現。（立即下載價值K線，看更多股票營收表現）
2022年展望
1. Mobile產品面：
因疫情緩解，WFH相關消費需求減少，出貨量恐停滯，對營收成長不利
2. IT產品面：
Macbook pro 14吋、16吋筆電搭載Mini LED，其ASP較傳統筆電高，將挹注2022年營收成長動能，預估2022年營收年增3.0%，為583.9億元；營業利益76.8億元，年增3.0%；營業利益率13.2%，與前一年持平，稅後淨利年增3.8%，為56.9億元，EPS 12.23元。
股利政策
1. 近五年配發率平均約67.7%，瑞儀公布2021年EPS合計11.16元，估現金股利為7.6元
2. 依2/18收盤價101.5元計算，殖利率達7.4%
▲瑞儀歷年EPS表現。（立即下載價值K線，看更多股票EPS表現）
▲瑞儀歷年股利政策。（立即下載價值K線，看更多股票股利政策）
結論
雖然瑞儀21H2未打入高ASP產品-iPad pro12.9吋Mini LED背光模組的供應鏈，但由於其他型號的iPad銷售穩定，以及新冠疫情下的新生活型態，筆電等相關消費性電子產品需求提升，營收呈小幅年增，加上匯兌利益及金融資產評價利益挹注。
展望2022年14/16吋Macbook pro的銷售成長、非蘋系列中高階營收貢獻提升，加上預估7.9%的高殖利率表現下，瑞儀的股價具有一定的支撐力道。
