【10:20投資快訊】智邦(2345)為配合中國政府要求而停工，預估 2 月營收影響約 5％！

交換器大廠智邦(2345)於 2022.02.15 公告，中國子公司昊陽天宇，因應當地疫情，配合政府要求停工，預計 2 月產量減少 10%，預估對 2 月營收影響約 5%，後續復工後將以加班補回產能，以因應客戶需求。

回顧 2021 年 6 月，智邦(2345)竹南廠有員工染疫，外籍移工停工，影響營收約 5%，但 21Q2 整季營收達 140.53 億元(QoQ+6.46%，YoY+11.3%)，並創歷史第 3 高，顯示疫情造成的短暫停工，不至於對整季營收造成重大影響。

展望智邦(2345)：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠、2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，但預期 2022 年約僅佔營收 1 成，直到 2023 年才可望更明顯放量、3)預期 2022 下半年包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯緩解，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當、5)在產能方面，規劃 2022 年興建竹北新廠預計擴增 35% 產能。

市場預估智邦(2345) 2021 年 EPS 為 8 元(YoY-11.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.05 元(YoY+25.6%)，2022.02.15 收盤價為 259.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 26 倍，考量短期內 400G 尚未明顯放量，且毛利率仍有壓抑，目前本益比已合理。