【美股研究報告】AWS、廣告、訂閱獲利三引擎噴發，龍頭亞馬遜維持高速成長態勢

圖/Shutterstock
研究員異動，本篇為21Q4更新報告，初次報告請見：【研究報告】Amazon 亞馬遜獨佔數位服務鰲頭，電商、AWS雲端龍頭優勢明確

電商動能放緩，亞馬遜21Q4電商業績出現衰退，然廣告、第三方商家、AWS雲端服務成長持續亮眼

亞馬遜21Q4營收為1374.12億美元（YoY+ 9.4%、QoQ+ 24.0%），在高基期下依然繳出不錯的成長，其中第三方商家、廣告、AWS雲端業務表現最為亮眼，第三方商家業務營收年成長11.0%至303.20億美元；廣告與AWS業務則分別年成長32.2%、39.5%至97.16億美元、177.80億美元。占比最高的電商業務則出現微幅衰退，營收年衰退0.6%至660.75億美元。營業毛利則因規模經濟，年成長18.0%至545.77億美元（QoQ+ 14.0%），但在供應鏈與就業市場持續緊張下，物流、一般行政等費用提升，管理層也選擇加大行銷支出，帶動營業費用年增29.7%至511.17億美元（QoQ+ 18.8%），營業利益因此年減49.7%至34.60億美元（QoQ- 28.7%），營益率為2.52%，較去年同期的5.47%低3.05個百分點，也較21Q3衰退約1.86%。業外部分，因轉投資的新創電動車廠Rivian於2021年11月IPO上市，亞馬遜認列逾110億美元投資收益，帶動亞馬遜業外收益大增，稅前淨利因而年增92.3%至149.34億美元（QoQ+ 246.1%），稅後淨利為143.23億美元（YoY+ 98.3%、QoQ+ 353.8%），稀釋EPS為27.75美元（YoY+ 96.9%、QoQ+ 353.4%）。

網頁流量變現！廣告、會員業務替流量增添價值

亞馬遜作為電商巨頭的地位已不容置疑，根據Similarweb 2022年1月的數據，亞馬遜的網頁流量排名13，更是電商類型第1，且亞馬遜還擁有電影評價網IMDb、直播平台Twitch.TV等其他曝光機會。如今龐大的用戶數不僅帶來高額營收，更是成為推展廣告業務與Prime會員的強大優勢。亞馬遜廣告業務在過去三年間維持飛速成長，19Q1時，季廣告營收僅約25億美元，但卻在短短兩年間，將廣告營收提升至21Q4的97.16億美元，相當於維持每季逾13.1%成長（年化成長率63.8%）。根據機構報告指出，2021年時，亞馬遜以77%市佔霸佔電商廣告（digital retail media ad）的壟斷地位，也在整體數位廣告（digital ad）市場擁有約12%市佔，為數位廣告三巨頭之一，僅次於Google與FB的29%、24%，且市占率仍在不斷上升。數位廣告市場目前成長空間仍十分巨大，機構預估數位廣告市場將維持近11%的CAGR增速，至2025年時，市場規模將近3,200億美元，在市場規模持續擴張且亞馬遜市占率不斷擴大下，預期亞馬遜廣告業務將維持優於市場的成長。

透過不斷擴充物流能力以提供更多當日或次日配送品項；併購娛樂公司以提供更多串流影音內容，亞馬遜現在提供給Prime會員越來越豐富的服務，替Prime會員創造更多價值。影音與電子書內容的豐富，也吸引越來越多人訂閱亞馬遜的數位影音服務。也因此，亞馬遜的訂閱營收從19Q1的43.42億美元不斷成長…

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