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從此刻到 2022 年，全球金融市場最關鍵的議題是，面對「強通膨、弱就業」的兩難決策情境，聯準會將如何定調？如果通膨再高漲一段時間，原本預估 2022 年的年底升息，會不會被迫提前，進而造成流動性緊縮，導致金融市場的劇烈震盪呢？
文 / Money錢
有關「通膨到底會不會出現？」
這個議題，是今（2021）年以來財經圈最大的爭論。近月來，美國通膨數據節節上升，各大投研機構警告，通膨將較預期來得更快、更猛，但聯準會（Fed）頻頻澄清，通膨僅為「暫時現象」，大家不須過度擔心。
不過，隨著通膨急遽升溫、不見趨緩，美國 9 月消費者物價指數（CPI）年增率達 5.4%，超過市場預期，也創下 2008 年 8 月以來的新高紀錄，燃料油和天然氣等能源價格上漲，更加深大家對通膨升溫的疑慮。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）終於承認，通膨較預期來得更高、持續更久，後續將檢討貨幣政策緊縮的時程，很明顯這一路過來聯準會是誤判了！
從此刻到 2022 年，全球金融市場最關鍵的議題是，面對「強通膨、弱就業」的兩難決策情境，聯準會將如何定調？如果通膨再高漲一段時間，原本預估 2022 年的年底升息，會不會被迫提前，進而造成流動性緊縮，導致金融市場的劇烈震盪呢？
成也聯準會，敗也聯準會
聯準會的貨幣政策，決定了全球總體經濟循環與金融市場週期，「成也聯準會，敗也聯準會」，那麼它的能耐就至為重要。在 9 月下旬的一場論壇，聯準會前主席柏南克（Ben Bernanke）曾提到，在他任職期間，世人深刻感受到聯準會拯救全球經濟的威力，但聯準會並不如外界所想的那麼厲害，對於未來經濟走勢的判斷，他們也是「摸著石頭過河」。就我個人長期觀察，我覺得這是很精闢的見解。雖然聯準會的官員大半出自學界，但意見常分歧，主要原因為：
- 對於世界如何運作的理論及其有效性有不同的看法。
- 有不同的價值取向，因而對政策應有的目標有不同看法。
從上述思路切入就能理解，這十幾年來聯準會面對「充分就業」與「物價穩定」兩大法定職權，何以會有「鷹鴿流派」之爭，並不時牽擾著全球金融市場。對聯準會角色有清楚的定位後，有關通膨情勢究竟如何發展，則是未來我們要面對的投資課題。油價若持續走高，能源、原物料、塑化及紡織等標的是值得布局的方向。再者，民眾也會思考如何「抗通膨」，那麼金融、資產及營建等類股也有機會。
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本文由 Money錢 170 期 授權轉載
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：yun；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
