【17: 26 投資快訊】寶成製鞋業務持續成長，至22Q1營運不看淡

寶成(9904)越南廠區持續恢復生產，目前整體產能已恢復達8成以上，帶動11月製鞋業務的營收表現，以美金計算已超越2020年同期的水準，寶成表示，目前訂單無虞，產能持續提升有利於後續營收、獲利表現，市場預期寶成12月營收續成長，且22Q1營運亦不看淡。(新聞來源：MoneyDJ)

寶成製鞋端業務方面，越南已全數復工，目前稼動率約回到疫情前八成水準，市場預期12月持續回溫。展望 2022 年，品牌端訂單依舊穩健成長，且生產端恢復帶動下，市場預期出貨量將恢復成長，達 2.79 億雙，YOY+15%。通路方面，2021 年先後受新疆棉事件及疫情影響，市場預估通路業務營收難以實現正成長，保守預估 2021 年通路業務營收 1017 億元，YoY-7%。展望 2022 年，若疫情控制得宜，通路營收有望微幅成長。業外獲利部分，南山人壽 10~11 月自結稅後淨利 34.41 億元，市場保守估計21Q4轉投資收益 8.61 億元，並預估2021/22年EPS  4.69/ 4.45 元。

綜上所述，寶成製鞋業務21Q4營運回溫，通路則尚待復甦，考量隨主要生產基地越南擴大解封，整體營運可望持續轉好，本土券商維持買進評等，目標價40元。