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歐洲經濟火車頭——德國，挾著出口的優勢，德國向來穩坐歐洲經濟龍頭寶座，2019 年其全年貿易出口額高達 1.33 兆歐元（1.57 兆美元），創歷史新高紀錄，然而，全球新冠疫情肆虐，使得以出口為導向的德國經濟大受打擊...
文 / 馮志源（理柏亞太區研究總監）
在疫情重創之下，德國今年第 2 季經濟終於重拾增長，但在變種病毒來勢洶洶，以及晶片短缺、原物料價格飆漲等狀況下，恐不利於接下來第 3 季的表現。
歐洲經濟火車頭——德國
即將於今（2021） 年 9 月 26 日舉行國會大選，全球屏息以待，高度關注，誰將成為梅克爾（Angela Merkel）的接班人？同時，德國經濟因新冠疫情衝擊而陷入深度衰退，未來能否回溫，重執歐洲經濟牛耳，亦將牽動全球資金在歐洲的布局。
挾著出口的優勢，德國向來穩坐歐洲經濟龍頭寶座，2019 年其全年貿易出口額高達 1.33 兆歐元（1.57 兆美元），創歷史新高紀錄，然而，全球新冠疫情肆虐，使得以出口為導向的德國經濟大受打擊。
2020 年德國也第一次出現財政赤字
2020 年的進出口貿易總額自 2009 年以來首次出現下滑，且未能再締新猷。2020 年德國 GDP 大幅衰退 5%，不僅是自 2010 年以來首次出現衰退，更是在金融海嘯、經歷 10 年的增長期後，再次陷入深度衰退，此外，在連續 8 年實現財政盈餘後，2020 年也第一次出現財政赤字，預估金額高達 1,582 億歐元，今年為了有效提振經濟，德國重啟大規模舉債，目前的債務總額已攀升至 2.2 兆歐元的歷史最高水準。
疫情變化、供應鏈問題成德國經濟復甦隱憂
截至今年 9 月 13 日為止，德國新冠疫情總染疫人數已逾 408 萬人，確診病例數排歐盟國家第 3 位，僅次於法國和義大利。由於疫情嚴峻，去年 12 月 16 日起，更實施「硬封鎖」，採行「緊急煞車（Notbremse）」防疫措施，導致經濟表現大受影響，儘管已在 6 月解除了大部分地區的防疫購物限制，但目前又進入第 4 波疫情，高傳染力的 Delta 變種病毒株成為影響其經濟復甦的主要變數。
德國今年首季國內生產毛額仍衰退 2%
但受惠於防疫封鎖限制措施放緩，促使消費者支出意願增加，加上封鎖期間累積的大量儲蓄釋出，第 2 季經濟增長 1.6%，超出市場預期，相較去年同期大幅成長 9.4%，並結束連續 5 季的經濟萎縮，但是仍較 2019 年第 4 季疫情前的水準低了 3.3%。
德國第 2 季經濟雖重拾增長，不過由於供應鏈瓶頸問題，包括晶片短缺、原物料和中間品的價格上漲，導致工業生產放緩，復甦力道明顯不及其他歐元區國家。德國聯邦統計局公布，7 月零售銷售額月減 5.1%，表現遠不及 6 月修正後的月增 4.5% 和 5 月的月增 4.6%，數據大幅惡化，不利第 3 季經濟表現。
國際貨幣基金（IMF）則預估
德國今年全年經濟成長率將達 3.6%，明年則可加速至 4.2%。不過，值得注意的是，德國經濟未來幾年還須面臨氣候變遷、貿易摩擦與人口老化等重大挑戰。
DAX 指數漲幅明顯回升，德國股票型基金表現落後
德國大選倒數計時，由於梅克爾指定的接班人、保守派的基民 / 基社聯盟（CDU/CSU）候選人拉謝特（ArminLaschet）近期多次在重要場合失言且失態，過去 3 個月民調暴跌 9%， 最新支持率已不到 2 成，反觀務實冷靜的現任財政部長，社會民主黨（SPD）候選人蕭茲（OlafScholz），憑藉著任期內推動了 7,500 億歐元復甦計劃，和 1,300 億歐元的國內經濟刺激計劃，得到民意好評，聲勢扶搖直上。
儘管蕭茲的呼聲最高，但德國的特殊選舉制度與意見分歧的選民，仍將使最終的選舉結果難以預測，特別是基民黨與社民黨共組 8 年的兩屆國會後，兩者已出現貌合神離，要再度上演政治「大聯盟」的機率不高，反而是取得多數國會席次的一方與第 3 大黨綠黨，或其他小黨聯合執政的可能性明顯增高，但不論何者勝出，均將面對與美國關係降溫，及重新權衡與中國關係的壓力。
根據 Refinitiv 統計
德國 DAX 指數 2020 年全年漲幅僅 0.43%，今年則出現大幅回升，截至 9 月 14 日止，漲幅已達 11.94%。另根據理柏（Lipper）統計，截至 9 月 13 日止，國內所有註冊可銷售的德國股票型基金共有 4 檔，今年以來平均績效達 9.95%，多數表現明顯不如指數。
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本文由 Money 錢 169 期 授權轉載
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：yun；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
