【11:00投資快訊】大立光(3008)庫藏股執行率達 4 成，但股價激勵效果有限！

手機光學鏡頭廠大立光(3008)公告再買回自家股票 250 張，平均買回價格 2,051 元，買回總金額 5.12 億元，累計實施庫藏股以來已買回 533 張，執行達成率約 39.7%。然而先前提及此次庫藏股預計買回張數僅佔股權 1%，對於股價激勵效果有限。

展望 11 月拉貨動能與 10 月差不多，推估 21Q4 營收可能優於 21Q3 但低於 2020 年同期，主因零組件缺料。展望大立光(3008)：1)iPhone 13 系列於 2021 下半年進入拉貨旺季，預估初期備貨量達 8,500 萬，約年增 1 成、2)Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，由 1 款提升為全系列機款，帶動相機模組用的 VCM(音圈馬達)需求增加、3)預期 Apple 在 2022 下半年的新款 iPhone 14 規格，主相機解析度可望由 1,200 萬像素顯著升級至 4,800 萬像素，並採用 8P 鏡頭，長焦鏡頭也會升級至 7P 鏡頭組，有利於提升 ASP。然而以整體手機光學鏡頭產業來看，因升級增速放緩，手機品牌廠傾向以 AI 運算提升拍照效果，使產業競爭加劇，導致 ASP 增幅有限。

市場預估大立光(3008) 2021 年為 140.04 元(YoY-23.4%)，並預估 2022 年 EPS 為 150.93 元(YoY+7.8%)，2021.11.23 股價為 2,035 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 13 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍下緣，考量光學鏡頭產業競爭壓力加劇且 iPhone 13 拉貨旺季近尾聲，目前評價並未明顯低估。