(圖/shutterstock)

 

利空排除， AM 汽車零組件 下半年獲利重返成長

台灣汽車零組件簡單分為出廠原車零件以及售後維修零件

車輛使用一段時間之後，

維修時可選擇正廠零件或是非正廠零件（After Market; AM）。

大多數台灣零組件廠商以AM市場為主。

台灣碰撞件可謂是全球龍頭之供應商。

 

(圖片來源)

 

今年來，汽車零組件相關供應鏈漲幅十分驚人，

整體產業趨勢皆蓬勃發展，

唯有 汽車售後維修 (AM) 零組件族群

股價面臨大幅修正，

原因為許多大廠前兩季的出貨量不符預期，遭遇衰退。

但隨著以下利空排除，下半年產業狀況將逐漸改善。

 

1. 美西塞港庫存調節完畢，拉貨恢復

年初美國西岸碼頭勞資糾紛持續陷入僵局，

塞港問題惡化，衝擊亞洲供應鏈，

包括日系車廠在內的多家業者已開始空運零件至美國，

造成成本大幅增加。

導致北美部分工廠生產線也開始減速，

是造成供應鏈年初營運下滑的主因。

然而隨著問題的結束，經銷商逐漸恢復下單，

6月起可望重回成長軌道

 

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2. 新台幣匯率回貶，下季匯兌收益進補

台幣在第一季的強勢表現，

造成許多出口廠商被匯兌損失吃掉許多獲利。

彭總裁似乎也聽到中小企業的心聲，

近日上演「補貶」行情，

美元兌台幣以從 5月中 30.54元 彈至目前 31.25元

業者看好此趨勢，

預估6月起將開始有匯兌收益入賬。

 

 

(圖片來源)

 

汽車保有量持續上升，AM 取代 OES 原廠件趨勢不變

目前全球汽車保有量持續增加，美國是目前全球AM最大的市場

由於美國汽車投保率90%以上，約87%的維修費用是由保險公司給付，

而保險公司在激烈的保費競爭下，為了自身的獲利，

多傾向選擇報價比正廠件便宜但經過品質認證的副廠件，

帶動過去台灣副廠件在售後維修市場的成長。

然而OEM與AM兩者差異極大，

OEM零件量大且穩定，但毛利常遭上游整車廠擠壓，大多不到10%，

而AM零件較少量且多樣化，但毛利較高可達30 %以上，但是訂單較不穩定。

由於原廠汽車零件品質要求與管控較為嚴格，

台灣僅少部份廠商可達到標準，

故大部分廠商仍以AM產品外銷為主。

 

下表為 OEM與AM的比較

(圖片來源)

 

看到此篇新聞所列出之個股，

此時，小編習慣性地打開 選股勝利組，

整理出股票清單中相關基本面資料提供投資人做參考

 

 

 

7檔 汽車 AM 市場回溫概念股

( 資料來源：選股勝利組 )    排列順序以  2015 Q1 現金股利殖利率(%) 高至低排列

 

從基本面來看，前兩季多數公司獲利狀況皆不太理想

但營運表現大多已反應在股價上，

若評估接下來的展望，其中

 

堤維西 (1522)  高殖利率且獲利成長雙位數，目前評價偏低

堤維西 (1522) 由於今年因 IFRS 會計準則，子公司大茂偉瑞柯不認列營收，

導致前5月帳面上年成長率大幅下滑。

但公司將會以業外的方式來認回獲利，實際上並不會造成影響。

且考量公司 AM 業務走出反托拉斯案陰霾，

且併入美國通路公司 Genera 後，獲利明顯提升。

再者 OEM業務來自中國與東南亞的成長動能強勁，且切入電動機車市場添增題材。

今年配發 1 元股息，殖利率高達 5.51% 歷史新高，

在整體獲利明顯改善之下，未來可望穩定配息。

券商預估今年稅後 EPS 1.87元，維持雙位數成長，

目前 PE 相較於其他汽車零組件偏低，

雖然 2、3 季 即將進入產業淡季，

但未來可觀察是否因為美西塞港事件客戶延後下單的狀況。

 

帝寶 (6605) 下半年產能陸續開出，匯損獲利可望回沖

去年風光賺回一個股本的帝寶，首季因認列高達1.09億元的匯損，

以致首季稅後淨利年減逾33％，

Q1 EPS 1.74元遠遜於去年同期的2.61元。

但隨著景氣復甦、油價走低，美國近期連續假日，也湧現10年來最壯觀的車潮，

因此今年AM的淡季可望比去年好。

並且帝寶原先預計於 1Q16 產能開出，

但因設計圖變更，目前產能開出時間將遞延至 2Q16，

而產能不足部分公司表示將提高外包比重因應。

彰濱廠擴廠完成後將以高階車燈為主，初期生產 AM 車燈，

未來將積極爭取 OEM 客戶，台南廠區將作為中階產品生產基地。

兩廠區擴產完後將增加 20~30%產能，

可持續追蹤營收表現。

 

結論：產業正向發展，股價低檔值得留意

今年以來，汽車產業受惠於油價的影響，

或是市場上電動車等相關題材，

讓相關零組件族群無論是獲利、本益比皆向上調整。

台灣 AM 產業憑藉著開發模具速度，少量多樣以符合客戶客製化之特性

在全球擁有穩定的市佔率

產業往正向發展。