【11:01投資快訊】玉晶光(3406)受手機客戶缺料影響，10 月營收月減 11.6％！

光學鏡頭廠玉晶光(3406)公告 10 月營收達 19.7 億元(YoY+18.87%，MoM-11.57%)，營收月減主因受手機品牌客戶缺料影響，整體營收表現符合市場預期。除了手機光學鏡頭外，也積極多元化布局，包含車載、AR/VR 鏡片開發，目前 VR 產品已出貨給 Meta，預期 2022 年 Sony 出貨規模也將開始放大，22Q4 還有 Apple 的 MR 頭戴裝置可望量產。先前也擬斥資 4,500 萬美元投資廈門茂晶光電並獲投審會核准，主要是因應客戶未來新應用產品需求，最快 2022 年底量產。

展望玉晶光(3406)：1)iPhone 13 長焦鏡頭新增採用 7P 鏡頭組以及超廣角相機升級到 6P，有望優化產品組合，且初期備貨量預期為 8,500 萬～8,700 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1～2 成、2)因應客戶需求，已於廈門加碼一座新廠，2021 年底產能將增加 12%～13%。展望 2022 年，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE，下半年的 iPhone 14 高階機款鏡頭像素預期可從 1,200 萬大幅提升至 4,800 萬，長期則將持續布局 AR、VR 鏡頭，公司更表示預計未來 3～5 年，非手機鏡頭營收比重可拉高至 3 成以上。

市場預估玉晶光(3406) 2021 年 EPS 為 21.44 元(YoY-21.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 25.50 元(YoY+18.9%)，2021.11.08 收盤價為 419 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍，位於近 3 年 PE 區間 12～40 倍下緣，考量光學鏡頭產業競爭壓力加劇將壓抑毛利率表現，目前評價並未明顯低估。