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飛宏（2457）近期公告 2021Q3 財報，雖然目前原物料價格仍相對較高，不過飛宏先前在 2021Q2 已有向數家上游料源的供應商簽約，因此在產能利用率拉升約 10%下，帶動毛利率不降反升，季增 1.3%至 12.6%的水準。
飛宏目前在電源供應器的部分，雖然工業與基礎設備的拉貨動能稍弱，不過用在手機、平板與網通的產品需求仍相對暢旺，訂單能見度可看到 3 個月，Q4 獲利有機會達到損益兩平。目前隨著疫情趨緩，工業需求逐步回升，缺晶片問題亦可望於 2022 年逐漸緩解，有助於車用電源供應器需求再向上。飛宏近期營運虧損，除了毛利率較差，其研發費用近年來皆落在 5~6 億元，占整體營業費用約 40%，相對較高；然而飛宏掌握技術優勢，其電動車的電源供應器功率最高可達 36 萬瓦，目前全球只有台達電（2308）跟飛宏有相當的技術能力，在電動車產業趨勢向上下，飛宏將為電源供應設備優先受惠廠商之一。雖然目前電動車相關產品佔飛宏營收比重尚不到 1%，然而隨著電動車滲透率逐年攀升，對電源供應的設備需求也將隨之向上，相關產品可望成為飛宏未來幾年重要的成長動能。整體而言，飛宏 2022 年營收預期為 118.8 億元，YoY +4.1%；稅後淨利預期為 1.4 億元；EPS 0.41 元；每股淨值 13.97 元；由於飛宏過往五年股價淨值比多處於 0.3~3.3 倍，目前處於區間上緣。考量目前電動車相關產品佔飛宏營收比重雖不及 1%，然而隨著電動車滲透率將逐年攀升，營收比重有機會逐年翻倍成長，2022 年股價淨值比應有機會維持在區間上緣 3 倍上下浮動，目前評價偏低。
詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=275754
相關個股: 台達電（2308）奇力新（2456） 千如（3236） 臺慶科（3357）
