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微波高頻元件廠昇達科(3491)於 2021.10.26 舉行法說會，公告自結 21Q3 財報，營收 4.78 億元(YoY+22.8%，QoQ+17.2%)，毛利率 38.19%(較 2020 年同期增加 0.69 個百分點，較 21Q2 增加 0.64 個百分點)，稅後淨利 6,867 萬元(YoY+153.4%，QoQ-30.5%)，單季 EPS 達 0.88 元，獲利大幅年增主因受惠於低軌衛星產品出貨，其中公司表示 9 月單月毛利率更突破 40%，獲利季減主因 21Q2 轉投資雷捷進行增資並引進其他策略性投資者，使昇達科(3491)對其持股降至 2 成以下而改採權益法認列一次性業外收益。
昇達科(3491)低軌道衛星產品主要掌握 3 塊商機，包含地面站 Gateway、地面終端收發 User terminal 以及衛星酬載天線 Stellite Payload。目前已經量產地面站用的多工器、終端收發的正交模轉換器 OMT 模組及天線饋源、衛星通訊酬載的 OMT 模組及雙工器。以營收貢獻來看，公司表示 2020 年低軌衛星貢獻營收約 7,300 萬，2021 年可望成長70% 來到 1.3 億元，目前訂單已經有 5 個季度在手，2022 還可望成長 310% 至 4 億元，且 21Q4 到 2022 年毛利率因此將持續提升。
整體而言，展望昇達科(3491)：1)低軌道衛星產品可望受惠新切入大客戶 Space X 供應鏈，目前已出貨該客戶地面站 Gateway 雙工器，帶動相關業務之營收在 2021 年成長 70% 至 1.3 億元，且 2022 年可再成長 310% 並貢獻 4 億元，且根據 Starlink 計劃預計至 2027 年要完成發射 1.2 萬顆衛星，目前訂單比重高達 7 成，長期營運動能明確、2)既有之微波/毫米波產品，受惠北美客戶 4G、5G 基礎建設需求從疫情後持續復甦，印度市場也隨疫情降溫，預估將推升在印度市場的以色列商 Ceragon 營收動能、3)射頻產品線方面，主要以子公司芮特(6514)為主，看好 Wi-Fi 6 與物聯網天線支撐長期需求。
市場預估昇達科(3491) 2021 年 EPS 為 3.96 元(YoY+95.1%)，並預估 2022 年 EPS 為 5.15 元(YoY+30.1%)，2021.10.26 股價為 94.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 18 倍，位於近 5 年 PE 區間 12～30 倍均值附近，考量搭上低軌道衛星熱門題材且實際貢獻可望持續翻倍成長，2022 年 EPS 更可望創 2019 年以來新高，目前評價低估。
