【11:27投資快訊】明基材(8215)公告 9 月營收月減 5％，略低於預期！

偏光板廠明基材(8215)公告 9 月營收 13.11 億元(YoY+1.03%，MoM-5.07%)，營收年增主因 2020 年基期相對較低，而營收月減主因面板需求開始減少，整體營收表現略低於市場預期。

展望明基材(8215)：1)偏光片 2021 下半年供需還是緊張，2022 年則在中國同業產能擴充下，預期供需狀況將較 2021 年明顯緩解，不利於產品報價、2)非偏光事業，電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國等地大巴及電動船，日本第 2 個車廠客戶正在驗證中，待通過認證後可望於 22Q1 貢獻營收、3)醫療產品方面，不論是消費醫療或專業醫療，所有品項都在高速成長，例如專業醫療敷料慢慢變成消費品化，隱形眼鏡年成長也都維持在 30%～50%，且因毛利率高於公司平均，有望使產品組合轉佳。整體來看，雖然 2022 年偏光事業成長趨緩，但持續擴大佈局非偏光板事業，預期 2023 年非偏光營收比重將從 2021 年的 20% 提升至 40% 以上，有利於毛利率攀升。

市場預估明基材(8215) 2021 年 EPS 為 2.69 元(YoY+118.7%)，並預估 2022 年 EPS為 2.95 元(YoY+9.7%)，2021.10.04 股價為 31.55 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 11 倍，考量偏光片事業 PE 介於 10～12 倍(營收比重 8 成)，非偏光片事業 PE 約 20 倍(營收比重 2 成)，其中偏光片事業將走向下坡，因此 PE 應接近歷史下緣，目前評價並未低估。