【16:00投資快訊】需求飽和、八月營收倒退嚕 華新科（2492）今年雖可望達顛峰，但明年獲利恐承壓

華新科（2492）近期公告與 2021/8 營收，由於近期馬來西亞廠區受到疫情影響，產能利用率回落至 60%水準，且晶片電阻開始出現反轉趨勢，因此 2021/8 月營收為 37.0 億元的水準，MoM -4.3%，與我們原先預期的 38.1 億元大致相符。
近期雖然因為東南亞疫情嚴重，在東南亞設廠較多的日廠受到相對較大的影響，拉長被動元件回補庫存週期；然而隨著庫存回升，預期在電子旺季過後，中低階的消費性電子、筆電與網通等將於今年底至明年初回到供需平衡的狀況，對中低階產品佔比重較高的華新科恐將產生負面影響。儘管中低階的網通與消費性電子的需求逐漸飽和，車用與通訊仍相對吃緊，因此華新科目前積極往這兩個領域擴充產能，2021 年 MLCC 與晶片電阻產能可望提升 20%；LTCC 也維持每季增加 0.9 億顆的產能擴充，預期 2021Q3 月產能將達 4.5 億顆， 2021Q4 月產能將達 5 億顆。華新科 2021 年營收預期為 447.5 億元，YoY +25.7%；稅後淨利 93.4 億元，YoY +29.4%；EPS 17.53 元。華新科過往五年本益比多落於 8~13 倍之間，考量其整體營運穩健，本益比應有機會維持區間中上緣 11 倍，目前評價合理。
詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=283757
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