【11:29 投資快訊】大立光(3008) 8 月營收僅月增 5％，受缺料影響不如市場預期！

光學鏡頭廠大立光(3008)公告 8 月營收 40.12 億元(YoY-20.29%，MoM+5.49%)，營收雖然受惠於 iPhone 進入拉貨旺季呈現月增，但受到某些區域封城，有些模組、零組件缺貨而兜不起來，整體缺料仍影響出貨時程，導致年增率呈現雙位數衰退，整體營收表現不如市場預期。

展望 9 月營收，受惠於 iPhone 拉貨將會比 8 月成長，但是按照客戶主流規格來看，多數是採取低階的 6P、7P，將壓抑整體毛利率表現，且雖然原物料成本墊高，但大立光(3008)表示目前沒有漲價能力，同時也因為缺料問題，原本 21Q4 有 2 家設計導入較高規格的 8P 產品，將遞延至 2022 年推出，未來會持續透過改善良率增加毛利率。

展望大立光(3008)：1)新款 iPhone 規格方面，主鏡頭沿用 7P，超廣角鏡頭將由 5P 升級至 6P，整體初期備貨量可達 8,500 萬～9,000 萬支、2)預期 Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，將由 1 款提升為全系列機款，有望帶動相機模組用的 VCM 需求增加。此外預期 Apple 在 2022 下半年的 iPhone 規格，主相機解析度將由 1,200 萬像素顯著升級至 4,800 萬像素，有利於提升 ASP，長鏡頭也會升級至 7P 鏡頭組。然而在非頻訂單的部分，持續受缺料影響，整體 ASP 也受出貨低規而有壓抑。

市場預估大立光(3008) 2021 年為 148.87 元(YoY-18.6%)，並預估 2022 年 EPS 為 169.98 元(YoY+14.2%)，2021.09.03 股價為 2,725 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量出貨規格不如預期，顯示光學鏡頭產業競爭壓力加劇，目前評價並未低估。