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統一(1216)近期股價相較統一超(2912)弱勢，價值被低估了嗎？
自從「中央流行疫情指揮中心」宣佈調降疫情警戒標準至第 2 級，並且正式於 2021.07.27 實施後，我常常到統一超(2912)內用觀察消費者人流是否增加，因為開放內用的關係確實有比 3 級警戒的時候更多人，將有利於統一超(2912)的營運回穩。而統一超(2912)的母公司統一(1216)也可同樣受惠子公司的貢獻，不過近期統一(1216)的股價卻相較統一超(2912)弱勢，是什麼原因呢？
首先回顧統一(1216)近期財務數據，2021 上半年累計營收達 2,328 億元，年增 6.4%；2021 上半年累計 EPS 達 1.90 元，年減 0.5%。利用「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統來看，法人預估統一(1216) 2021 年 EPS 將達 3.78 元，年減 0.3%，但預估 2022 年 EPS 將成長 6.3% 至 4.03 元。可以看出統一(1216)雖然在 2021 年營運衰退，但 2022 年獲利可望落底反彈，目前股價是否有低估的現象？本篇文章將帶投資人瞭解統一(1216)營運狀況、未來展望以及價值評估。
統一(1216)：整合食品、零售通路、包材的大型控股公司
集團獲利以統一超(2912)、統一中控、統一(1216)母公司為主要貢獻來源
統一(1216)成立於 1967 年，並在 1987 年掛牌上市。公司業務初期主要產品為民生必需食品，隨著事業版圖擴大，目前不僅是兩岸的食品業大廠，旗下子公司更橫跨零售通路、物流配送、包材、金融等，統一(1216)儼然成為一間控股集團。旗下主要轉投資公司包含持股 45.4% 的統一超(2912)、持股 71.35% 的統一中控、持股 47.49% 的統一實(9907)、持股 46.14% 的大統益(1232)、持股 47.96% 的神隆(1789)、持股 28.68% 的統一證(2855)。
以統一(1216)本業來說，是以食品製造為主，產品包含維力食品、光泉系列乳品、茶裏王、麥香等，另外轉投資的統一中控也是以食品製造為主，主要終端市場為中國地區，在當地市佔率僅次於康師傅。統一超(2912)則主要為零售通路，旗下統一超商為台灣市佔率最大的便利商店，另外還有轉投資台灣星巴克、康是美等品牌。統一實(9907)則是負責馬口鐵包材與充填業務，一般常見的罐頭裝食品，開封口就是馬口鐵包材。由此可以看出統一(1216)與轉投資公司形成一條龍供應鏈，從本業食品製造到包材，最後再佈局到零售通路完成供應鏈的垂直整合。
若以統一(1216)整體獲利結構來看，統一超(2912)貢獻比重約 25%～30%，統一中控貢獻比重約 20%～25%，而統一(1216)本業則貢獻比重約 10%～15%，3 間公司合計獲利比重達 6 成以上，是集團主要獲利來源，因此是關注統一(1216)的重點。
統一集團營運策略持續搶攻高端產品，帶動毛利率穩定向上
接著從圖 2、圖 3 觀察統一(1216)近 10 年的營運狀況，營收多數維持在 4,000 多億元上下，不過受惠於集團持續搶攻「分眾化」市場，逐漸往更高端產品定位發展，近年毛利率向上提升帶動 EPS 成長。其中 2017 年 EPS 大幅跳升至 7 元以上，主因當年度統一(1216)及統一超(2912)出售上海星巴克股權，合計處分利益貢獻 EPS 約 4.08 元，是為一次性的業外收益所帶動。(備註：「分眾化」的概念，是拋棄以往將同樣商品出售給每一位消費者的概念，把主力商品依照消費者性別、年齡、喜好等不同，細分成不同族群而推出精準的行銷策略。)
統一超(2912)、統一(1216)股價不同調，最大差異就是業務範圍？
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