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國泰金（2882）近期召開 2021Q2 法說會，秀出上半年稅後淨利年增 180%的好成績，EPS 達到 6.66 元。目前在疫情趨緩下，本土案例遞減至零，有機會帶動商業活動回溫，實質經濟以及股市轉佳，將有利於國泰金各項業務成長，下半年可望再繳出亮眼的成績單。國泰世華銀行的部分，受惠於商業活動升溫，上半年放款規模達到 1.8 兆元，年增 11%，其中主要是由房貸放款成長約 1,400 億元帶動；淨利差於 2021Q2 則維持 1.20%的水準。國泰世華銀行先前因應國內疫情加重與放款規模提升而增加提存金額，上半年提存金額增加約 9 億元，國泰世華銀行表示，下半年預期在經濟回溫下，資產品質可望維持穩健的水準，呆帳回收金額有提升的可能。手續費收益的部分，儘管 2021Q2 受到疫情影響，部分業務改採線上化影響銷售動能，不過 2021Q2 在投資型保單銷售良好、股市帶動基金業務、以及大陸客戶的信用卡消費強勁等因素下，使國泰世華銀行上半年手續費收入年增 11%，收入達到 110 億元。國泰世華銀行在法說會上表示，目前樂觀看待新保單銷售將帶動財富管理手收提升，疫後消費活動復甦也有助於信用卡業務升溫，下半年獲利可望有再成長的空間。保險業務收益的部分，目前看好新保單銷售將持續向上，其利潤率高達 50%，可望將目前平均的 20%大幅拉升；而疫情趨緩也有助於業務員進行陌生客戶開發，有助於整體獲利能力持續提升。投資收益的部分，國泰人壽 2021Q2 國內股票部位達到 4,990 億元，實施資本利得雖帶動 2021Q2 的投資收益大幅成長，不過經常性收益率也因為低利環境、以及出售部分債券部位而下滑至 2.84%。未來在資產配置上，國泰人壽表示將開始布局海外債券，目前也持續減少資產與負債間的 Duration Gap，有助於後續收取更穩定的現金流，並減少受到利率變化的影響。國泰人壽今年前七個月股利收入僅達 94 億元，相對於往年較低的主因為疫情影響股東會延遲舉行，部分企業股利發放時程有所遞延，不過從目前各企業已公告的現金股利觀察，配發股利大多回到正常水準，今年又再股票部位相對較高的情況下，預期全年股利收入至少會優於去年的 176 億元，2021Q3 股利收入可望達 100 億元以上。整體而言，國泰金 2021 年淨收益可望達到 6,755.9 億元，YoY +7.4%；稅後淨利可望達到 1,473.4 億元，YoY +94.3%；EPS 10.48 元，每股淨值 65.13 元。國泰金過往五年評價淨值比多落於 0.4~1.2 倍之間，考量其整體營運穩健，維持評價淨值比區間中上緣 0.9 倍評價，目前評價合理。
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