【17:20投資快訊】中信金（2891）日本放款雖獲為隱憂，但不影響 2021 年獲利成長趨勢

中信金（2891）近期召開 2021Q2 法說會，受惠於台股與美股表現強勁，銀行的財富管理收益較去年同期大幅成長 25%，帶動銀行今年上半年的獲利達到 148.8 億元，YoY +10.5%，壽險也靠著投資收益帶動獲利大幅成長至 165.7 億元，YoY +103.5%；中信金上半年稅後淨利達 334.5 億元，年增 74.4%；EPS 達 1.72 元。
中信銀  2021Q2 的淨利差維持約 1.39%的水準，並在國內放款規模提升下帶動存放比回升至 70%以上的水準，2021 年預期在疫情復甦以及 FED 縮減購債下，淨利差將隨著利差較高的外幣放款規模提升而開始回升，整體放款規模預期將維持高個位數成長。雖然政府近期有祭出打炒房，但中信銀表示 98%客戶只擁有一棟房子，且持有期間較長，也較不受到房地合一稅的影響；海外放款的部分，日本的航空與飯店先前因疫情而使融資業務的放貸有較多逾放款，儘管 2021Q2 逾放金額已降至 10 億元以下，但受到東奧商機萎靡的影響，逾放款有回升的風險，但目前評估風險較高的客戶，呆帳費用應可控制在 15 億元以內，佔整體獲利 5%以內。壽險的部分，台灣人壽表示今年銷售較多的投資型保單屬於後收型商品，也就是保單銷售要先認列佣金費用，後面的年度才能逐步認列利差的收益；目前在資產配置上增持國際板債，並持續縮小資產與負債的 duration gap，有助於後續現金流維持穩定。手續費收益的部分，中信銀著重於信用卡業務，將持續推出活動來吸收年輕客群，並看好今年 GDP 將達 5.2%以上，疫後消費活動回溫以及五倍券等將帶動信用卡收益回升。整體而言，中信金 2021 年淨收益可望達到 2,065.3 億元，YoY +6.3%；稅後淨利可望達到 458.7 億元，YoY +7.1%；EPS 2.30 元，每股淨值 19.80 元。中信金過往五年評價淨值比多落於 0.7~1.5 倍之間，考量其整體營運穩健，維持評價淨值比區間中上緣 1.2 倍評價，目前評價偏低。