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本週個股動向：欣興調升資本支出，獲利前景尚大有潛力!

欣興（3037）近期公告 2021Q2 財報並召開法說，2021Q2 毛利率達 19.4%，季增 2.1%，主要來自 ABF 載板報價調漲以及近期原物料價格回落降低成本壓力。欣興目前 ABF 產能幾乎都被主要客戶包下，擴廠的資本支出也有與客戶共同分擔，2019~2022 年資本支出雖高達 990 億元，但在產能全數開出後，每年將貢獻 500~800 億元營收，折舊方式則基本上採 7 年折舊，等同每年約有 140 億元折舊金額。以明後年 ABF 載板將用在面積較大與層數更高的產品上，良率平均約為 25%~40%、材料與人事成本則佔營收約 15%~20%計算，新開出產能的 ABF 載板初期毛利率約落在 13%~15%，待良率提升以及折舊逐漸到期後，毛利率將逐步往 30%靠攏。儘管部分客戶較要求產品良率，資本支出會因應不同產品或是技術上的瓶頸而有再增加的狀況，但預期 ABF 載板毛利率在 2025 年前將維持逐年提升 1%~2%的趨勢。欣興法說會提升市場信心，高盛證券也在昨日（7/28）發布報告，重申 205 元的目標價。

欣興詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=279672

關注標的本週表現：本週大盤表現雖疲弱，然 ABF 載板毛利尚有翻倍空間，可為近期股市震盪下的資金避風港

台股本週雖受到美股重挫影響，類股跌多漲少，主要是由於 FED 將於 2021/07/28 召開利率會議，市場預期縮減購債時點將落於 2021 年底，此次會議有可能公告縮減購債的計畫，也就隱含先前由債市流往股市的資金將開始回流，且縮減購債亦有助於美元止貶回升，對台股有雙重不利的影響。

目前各類股中，ABF 載板產業展望較佳，類股近期表現也相對穩健，在類股受到大盤走弱而使股價受到壓抑下，我們認為南電（8046）當前評價偏低，本周加入看好個股的名單中。南電目前 ABF 訂單能見度已達 2022 年初，除了 2021Q1 已在昆山廠擴產 10%，公司目前規劃會在 2021Q4 向南亞塑膠租借廠房，縮短建廠時間，新的 ABF 產能可望在 2022Q1 開出，預期提升產能約 10%。 BT 載板的部分，三星與蘋果手機目前 AiP 所用到的 BT 載板層數都在 10 層以上，而蘋果耳機與穿戴式產品在改採 SiP+軟板設計後也將提升對 BT 載板的需求，可望帶動南電於 BT 載板的營收提升 10~15%。

南電詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264552

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