【11:02 投資快訊】玉晶光(3406)表示產能滿載到 21Q4，高階比重可提升至 35％～40％，有利於毛利率！

光學鏡頭廠玉晶光(3406)於 2021.07.22 舉行股東會，公司表示 2021 下半年進入傳統旺季，2021 年在主力客戶供貨上已拿到全系列產品。在產能部份，2021 年整體產能已拉升 15%～20%，目前產能看到 21Q4 初都滿載，缺料問題也還好。出貨方面以中高階產品為主，高階比重 2021 年預計可以從 2020 年的15%～22% 提升至 35%～40%，有利於毛利率表現。

而在手機鏡頭的升級大方向上，不可能一直追求畫素增加，到某程度後升級速度就會趨緩，但規格上每年仍會提升，目前規格提升主流在夜拍大光圈、遠距變焦、自動變焦。而車載鏡頭部份，因應客戶需求持續做，但目前整體量不大。過去車載鏡頭以 G+P 為主，預期未來會以玻璃片為主流。針對深耕已久的 VR、AR 鏡頭，優先看好短期 VR 成長速度較快，有機會在 2022 年放較大量，長期 AR 量會比 VR 多。

雖然光學鏡頭產業在 2021 上半年受缺料影響客戶拉貨，不過 2021 下半年缺料將緩解且迎接 iPhone 拉貨旺季，2022 上半年還有新款 iPhone SE 上市，玉晶光(3406)營運在 21Q2 落底，並於 21Q3 轉強且延續至 2022 年。針對 iPhone 13 訂單比重，預期玉晶光(3406)取得廣角鏡 45%、超廣角鏡 50%、遠攝鏡頭 35%、ToF鏡頭 50%，相比 2020 年 iPhone 12 系列各拿下 30%、50~60%、0%、50~60%，2021 年取得更多廣角鏡以及遠攝鏡頭。

市場維持玉晶光(3406) 2021 年預估 EPS 為 22.84 元(YoY-16.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 27.97 元(YoY+22.5%)，2021.07.22 股價為 562 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 20 倍，位於近 3 年 PE 區間 12～40 倍中下緣，考量缺料利空逐漸淡化且將迎來傳統旺季，目前評價偏低。

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