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台灣便利商店林立，
去年經濟部統計，台灣密集度位居全球第二，僅次於南韓，
走幾步路就會經過7-11、全家、萊爾富或OK Mart，
提供鮮食、飲料、繳費、取貨等多樣服務，早已與台灣人的生活緊密連結。
今天我們的主題將聚焦於超商雙雄中的全家(5903)，
近年營運致力於發展數位化、APP會員經營，
近兩年營業利益率從2.5%微幅上升至3%，
其效果已逐漸改善其獲利能力。
然而5月國內疫情爆發，三級警戒下對全家將造成什麼影響？
本篇我們來更新它的營運近況吧~
全家簡介
全家於1988年成立，由日本全家引進台灣，
主要股東有日本全家(50%)、泰山(22.5%)、三洋維士比(3.3%)、光泉(5.3%)。
於2004年進軍中國，據點於上海、蘇州、杭州、廣州等大城市，
中國獲利主要認列於業外。
今年第一季台灣店家數總計3832家，首季增加62家。
店家數於台灣市場市佔率31.65，僅次於統一超7-11。
然而撇除店家數來看，
全家近年在數位轉型上大幅領先統一超，
其APP優化較早，系統使用上相對統一超穩定，
會員數也早於2019年中旬突破1000萬人次。
此外，全家也推出新穎的銷售手法，
拿2019年所推出「友善食光」為例，
當消費者選購貼有友善食光標籤商品，結帳時即可享有7折優惠，
此舉不但成功引起話題，也減少剩食的浪費，
近期針對此功能又新增了定位功能，
使用APP即可查詢各分店友善食光的商品及數量。
後續將能提高鮮食周轉率，對於APP的使用黏著度亦有一定程度的提升。
2020年國內雖有疫情，但疫情仍相對海外可控，
全家領先布局APP數位優化，加以超商寄杯等行銷策略奏效，
去年營收穩定成長至853.7億元，年增9.82%，
尤其以咖啡以及麵包銷售最為明顯，營收分別年增17%、5%。
營運近況及展望
今年第一季全家營收208.4億元，季減4.1%，
主因傳統淡季，高毛利的飲料銷售下滑。
4月營運雖有回溫，然5月中旬國內疫情急遽升溫，
三級警戒導致來客數下降約15%，
以及上班人流減少導致咖啡需求顯著減少，
使全家六月營收衰退至63.1億元，月減11.8%。
所幸疫情期間宅經濟需求爆發，
冷凍鮮食、超商EC包裹取貨量增加，進而支撐營運。
有別於餐飲業月減20%以上的幅度，全家所受衝擊已相對輕微。
台灣便利商店林立，
去年經濟部統計，台灣密集度位居全球第二，僅次於南韓，
走幾步路就會經過7-11、全家、萊爾富或OK Mart，
提供鮮食、飲料、繳費、取貨等多樣服務，早已與台灣人的生活緊密連結。
今天我們的主題將聚焦於超商雙雄中的全家(5903)，
近年營運致力於發展數位化、APP會員經營，
近兩年營業利益率從2.5%微幅上升至3%，
其效果已逐漸改善其獲利能力。
然而5月國內疫情爆發，三級警戒下對全家將造成什麼影響？
本篇我們來更新它的營運近況吧~
全家簡介
全家於1988年成立，由日本全家引進台灣，
主要股東有日本全家(50%)、泰山(22.5%)、三洋維士比(3.3%)、光泉(5.3%)。
於2004年進軍中國，據點於上海、蘇州、杭州、廣州等大城市，
中國獲利主要認列於業外。
今年第一季台灣店家數總計3832家，首季增加62家。
店家數於台灣市場市佔率31.65，僅次於統一超7-11。
然而撇除店家數來看，
全家近年在數位轉型上大幅領先統一超，
其APP優化較早，系統使用上相對統一超穩定，
會員數也早於2019年中旬突破1000萬人次。
此外，全家也推出新穎的銷售手法，
拿2019年所推出「友善食光」為例，
當消費者選購貼有友善食光標籤商品，結帳時即可享有7折優惠，
此舉不但成功引起話題，也減少剩食的浪費，
近期針對此功能又新增了定位功能，
使用APP即可查詢各分店友善食光的商品及數量。
後續將能提高鮮食周轉率，對於APP的使用黏著度亦有一定程度的提升。
2020年國內雖有疫情，但疫情仍相對海外可控，
全家領先布局APP數位優化，加以超商寄杯等行銷策略奏效，
去年營收穩定成長至853.7億元，年增9.82%，
尤其以咖啡以及麵包銷售最為明顯，營收分別年增17%、5%。
營運近況及展望
今年第一季全家營收208.4億元，季減4.1%，
主因傳統淡季，高毛利的飲料銷售下滑。
4月營運雖有回溫，然5月中旬國內疫情急遽升溫，
三級警戒導致來客數下降約15%，
以及上班人流減少導致咖啡需求顯著減少，
使全家六月營收衰退至63.1億元，月減11.8%。
所幸疫情期間宅經濟需求爆發，
冷凍鮮食、超商EC包裹取貨量增加，進而支撐營運。
有別於餐飲業月減20%以上的幅度，全家所受衝擊已相對輕微。
隨著國內疫情已逐漸受控，近日每日新增確診人數維持10~30例上下。
中央實施微解封，針對餐廳、電影院、遊樂園區等適度鬆綁，
在國內疫苗施打率持續提升下，加以夏季飲料旺季來臨，
下半年門市人流可望緩步回升下，預期營運可望逐步回穩。
股利政策
全家近年透過數位化轉型，
產業地位持續逼近超商龍頭統一超，
觀察其獲利於2019年、2020年皆有明顯提升。
全家近十年股利發放率維持75~80%以上，
獲利維持逐年成長下，提供穩健的配息。
全家今年將配發7.5元的現金股利，
目前殖利率約2.86%。
體質評估
回顧近期表現及未來展望後，
我們再使用艾蜜莉APP分析公司體質，
觀察到公司財務體質出現警示，
不良項目有3項，分別為：
「是否為燒錢慘業」、
「是否體質幼弱」、
「是否欠錢壓力大」。
警示1：是否為燒錢慘業
首先，超商初期投入資金成本較高，
加上產業特性競爭，服務客群同質性高，
因此多藉由擴展分店以擴大市佔，
初期投入成本較高的情況下，
仍可以觀察企業所採取的策略，
是否有利於擴大市佔、提升回購率，
進而加速現金流回收速度。
而全家近年採取的銷售策略效果，已顯現在獲利成長上，
其門市人流、APP使用黏著度皆有所提升，
甚至有引領龍頭統一超跟進的跡象，
因此再投資比率雖高，
但整體來言，全家近年獲利仍持續攀升，
此項擔憂尚可先排除。
警示2：是否體質幼弱
全家成立時間晚於統一超，因此其規模也較小。
然而與統一超相似，
全家背後尚有日本全家(50%)、泰山(22.5%)、
三洋維士比(3.3%)、光泉(5.3%)等資源豐厚的股東撐腰，
因此景氣下行之時，所面臨的風險也會降低，
目前雖面臨疫情疫情逆境，
然確診人數逐步受控，疫苗持續抵台。
短期的逆風可望隨疫情淡化而消散，
目前此項疑慮仍無須過度擔憂。
警示3：是否欠錢壓力大
全家負債比90%，
主因投入成本高，需依賴舉債支撐營運擴張，
但觀察帳上現金仍充裕，
速動比40%、利息保障倍數高達8倍，
國內疫情因素逐漸減輕下，
後續營運也將轉好，
短期帳上資金充足，現金流維持充裕下，
資金無法周轉的風險仍偏低。
快速結論
全家近年領先數位化轉型，
產業地位持續逼近超商龍頭統一超，
獲利能力近兩年皆有明顯提升。
近期雖逢國內疫情逆境，
但隨著國內疫情已逐漸受控，
中央實施微解封，
以及在國內疫苗施打率持續提升下，
全家下半年門市人流可望緩步回升，
預期營運可望逐步回穩。
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
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