(圖片來源：shutterstock)

 

聯合利華（Unilever）成立於1929年，總部設在英國倫敦，

是一家從事製造、銷售消費產品的公司，

旗下有400多個品牌，產品種類包含食品、清潔劑、家庭用品、個人護理用品等等，

2020年有13個品牌營業額超過10億歐元。

與寶潔（PG）最大的不同在於，寶潔主要販售日常生活用品為主，

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而聯合利華還增加食品、茶點等，其中立頓紅茶也是聯合利華旗下產品之一。

聯合利華主要分成三大產品部門，分別是美妝&個人護理、家庭護理、食品&茶點，

從2020年產品營收觀察，最大營收主要來自美妝&個人護理，佔整體營收約41%，

其次為食品&茶點，佔營收約38%。

 

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2021年第一季財報重點(統計時間:2021/1/01-2021/3/31)

• 營收123億歐元，年減0.9%
• 銷售成長5.7%
• 銷量成長4.7%
• 訂價成長1%
• 匯率損失8.0%
• 美妝&個人護理50億歐元，年減5.7%
• 食品&茶點47億歐元，年成長6.8%
• 家庭護理26億歐元，年減3.7%

 

食品&茶點第一季表現最為亮眼，銷售成長9.6%，

由於疫情關係，大家待在家的時間變多了，

提高下廚的頻率，家用食品成長11%，

不過戶外食品僅成長4%，還不及疫情前水平，但隨著疫情逐漸消散，預期未來銷售將逐漸恢復；

家庭護理銷售增長5.9%，疫情使大家越來越注重衛生觀念，

清潔用品需求強勁，旗下的Cif和Domestos推出強而有效的清潔用品，銷售成長6%；

美妝&個人護理銷售增長2.3%，其中Prestige和Olly分別成長21%和54%，

歸功於美國各州逐漸解封，實體店面陸續開張，帶動美妝和維生素產品銷量成長。

另外一個值得注意的是疫情促使民眾減少外出的機會，購物習慣漸漸移轉至網路上消費，

聯合利華第一季電子商務成長66%，佔整體營收約11%，

即使疫情結束預期線上消費比重不會因此而降低，

且電商相較一般通路省去高額的上架費，降低營業成本。

從營收地區觀察，亞太地區銷售成長9.9%，

其中新興市場印度、中國表現最為強勁，

由於去年低基期效應，加上今年Q1需求爆發，皆呈雙位數成長；

不過歐洲地區受疫情封城影響，整體銷售年減2.3%，

但在歐洲疫苗施打普及下，下半年有望改善。

 

由於2020年疫情影響全球經濟，缺工缺料問題頻傳，

導致上游原物料不斷調漲，加上港口塞港，大幅增加運輸成本，

成本上揚迫使聯合利華轉嫁成本，使Q1訂價成長1%。

對於日常生活用品製造商而言，一旦售價調升後，日後再降價的機率就不高，

隨著各國疫苗施打率持續提升，疫情有望逐步降溫，缺工缺料的問題將有所改善，

預期原物料成本隨之下降，未來聯合利華毛利率有望提升。

 

從聯合利華股利政策來看，2020年配發1.658歐元，較2019年的1.6416歐元成長約1%，

近10年聯合利華現金股利發放總金額不斷提升，年複合成長率達10.8%。

而且聯合利華為英國公司，依照現行稅務法令，其配息並不會預扣稅，適合追求穩定配息的投資人。 

隨著各國疫苗施打率持續提升，疫情逐漸受到控制，即使Delta病毒傳染力又快又強，

但市售的疫苗對Delta病毒仍有高達6成以上的有效性，

預期在疫情消散下各國將陸續解封，將推升全球經濟成長，

且解封後缺工缺料問題緩解，預期上游原物料成本將下降，

加上電商趨勢，在售價上漲、產品成本下降下，可望提升整體營業利潤，

公司預計未來整體銷售將溫和成長3-5%，

並預期下半年營業利潤會比上半年更強勁，

長期獲利表現依然看好。

 

附上近1年股價走勢

 

總結

1. 去年受疫情影響，上游原物料成本上揚，為了轉嫁成本提升產品售價。
2. 疫情改變了人類的消費習慣，電子商務已成趨勢，未來電商比重將增加。
3. 在各國相繼解封後，下半年缺工缺料問題將緩解，公司看好下半年營業利潤將優於上半年。

 

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