【11:06 投資快訊】智易(3596) 6 月營收 31.8 億元，受惠缺料緩解中止連 2 月的月減趨勢！

網通廠智易(3596)公告 6 月營收 31.85 億元(YoY+21.58%，MoM+3.28%)，單月營收創歷年同期新高，營收中止連 2 月的月減趨勢，顯示上游缺料逐漸緩解，累計 21Q2 營收 95.48 億元(YoY+20.13%，QoQ-0.79%)，整體營收表現符合市場預期。

展望智易(3596) 2021 年：下半年將受惠缺料緩解取得更多料源消化未完成訂單，此外1)新切入的 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將放大，且規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、2)宅經濟趨勢延續，加速網通設備升級需求，Wi-Fi 6 滲透率將提升，21H2 將有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、3)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，隨著配合電信運營商出貨後將在 21Q4 有顯著營收貢獻(比重超過 5%)、4)越南新廠將於 21Q4 量產，量產後中國與越南的產能可由 7 比 3 轉為 5 比 5。另外為了反映上游成本增加，已陸續向客戶通知將調漲產品售價，毛利率在 21Q2 後將逐漸改善，預期 21Q3、21Q4 營收可季增 2.8%、3.1%，且獲利可受惠產品組合優化，帶動21Q3、21Q4 EPS 季增 4.5%、5.4%。展望 2022 年，因 Wi-Fi 6、5G 滲透率可望再提升，且 2021 年因缺料而無法出貨的訂單也將遞延到 2022 年，挹注 2022 年營運動能。

市場維持 2021 年預估 EPS 為 9.17 元(YoY+9.7%)，並預估 2022 年 EPS為 10.28 元(YoY+12.1%)，2021.07.07 股價為 103 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 10 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～20 倍下緣，目前評價低估。

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