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公司介紹
泰博科技股份有限公司(4736)成立於1998年5月11日，總部位於新北市五股區，共計5家品牌子公司，從事居家醫療器材研發、生產及銷售，主要產品包含血糖測試儀、血壓計及耳溫槍等。公司於2008年9月登錄興櫃，2010年12月轉上櫃。
泰博為國內醫療器材研發大廠，主要產品為血糖機及測試片，其他產品則包含血壓計、耳溫槍、體脂計、呼吸霧化器等。公司初期營運模式以代工為主，2009年與旗下子公司福爾聯合發展血糖測試機推出自有品牌福爾(Fora)，並成功打入歐美市場。2020年Q3營收比重為耳溫槍18%、BP血壓計3%、BG血糖機1%、其他參數量測器12%、Strip血糖試片43%、其他參數量測試片4%、採血針、筆3%、其他16％
2020 Covid-19爆發，泰博獲利驚人
2020年3月Covid-19蔓延全球，對泰博旗下產品額溫槍、血氧機等產品需求大增，並順利打入日本、德國新市場，帶動泰博2020年營收來到59.03億元新台幣，YoY +42.65%，稅後淨利 15.77 億元(YoY+107.02%)，每股盈餘來到歷史新高的 17.09 元，除此之外，受惠於疫情帶動高毛利率體溫檢測產品出貨量大幅提升，因此創下了歷史最佳的毛利率 49.99%(YoY+13.05%)。
泰博2021年第一季，營收13.46億元（YoY+6.56%）、每股盈餘5.24元，由於先進國家疫情趨緩，我們可以看到在快篩試劑方面出貨量逐漸下滑，市場對於額溫槍的需求也不如以往強勁，但在血糖產品穩定出貨下，營收仍是創下歷史同期新高（2020的爆炸性成長在3月疫情在全球大爆發後，因此第一季仍是正常出貨），另外因為處分400張AES-KY(6781)持股，業外進帳約 2 億元，貢獻 EPS 約 2 元。
疫情升溫，泰博快篩劑成為營運新動能
自疫情爆發以來，泰博即致力於開發新冠疫苗的快篩劑，不只供應台灣市場，在2020年10月陸續打入當時新冠肺炎疫情嚴重的歐盟等地，並於2021年2月加入德國健保醫材供應鏈，目前是台灣抗原快篩試劑廠商中，唯一攻入該供應鏈的廠商，泰博新冠肺炎病毒快篩試劑2021年初月產能為 500 萬劑，目前已添購設備，新設備投產後產能將擴充至 1000 萬劑。
由於2021年5月台灣疫情嚴峻，中央流行疫情指揮中心6月初宣布將開放居家快篩試劑，衛福部食藥署6月11日核定三款專案進口居家快篩試劑，6月17日宣布核准泰博生產的「福爾威創家用新型冠狀病毒抗原快速檢驗套組」，這項產品為抗原快篩試劑，與PCR檢驗相比，陽性一致率達到94％，該款快篩試劑原先就已核准給醫事人員使用，在調整試劑使用方式後，改為居家快篩，目前鋪貨速度估計將會比專案進口的快篩試劑還快，一般民眾可望在近期於一般藥局買到。
因抗原快篩的優勢在於速度(15 分鐘)便能得知陽性或陰性，雖有不精準的缺點，但好的產品準度甚至可達9成以上（泰博 94%），有助於第一時間區分高風險與低風險族群。而PCR的優點是準度達 99%以上，但卻非常耗時，從採檢、運送、實驗室(或檢驗所) 萃取與化驗，到最後完成報告，整個流程至少需4~5小時，如果化驗量能不足，甚至需要2到8天才能得知結果 ，在疫情險峻的當下，便會增加對於快篩的需求。目前台灣疫情雖有趨緩的情況，但考量到後續疫苗的施打也會配合快篩，再加上開放居家快篩後，每一個人都可以在藥局買到快篩試劑，以去年美國作為標準，最近一年快篩約5.6億人次，相當於人口的170%)，考量台灣疫情控制相對較好，預計2021年台灣的快篩人口為1500萬人，泰博國內外出貨量可達700萬劑，泰博的快篩單劑約落在150-200元新台幣，較台灣另一快篩大廠寶齡富錦的275-335元便宜一些，預計今年將貢獻營收12.25億元，從今年六月開始可以看到營收顯著的增加，因為居家快篩開放在即，我們預估快篩營收的高峰預估將落在第三季，快篩試劑大量出貨下，可以補足因耳溫槍銷售降低的營收，且快篩劑的毛利率相較於泰博其他主力產品高，在產品組合改善之下，預估第三季毛利可望較上季成長26.55%（QoQ+ 26.55%）
泰博耳溫槍營收高峰已過
體溫檢測產品方面，2020 年在新冠肺炎疫情帶動下，2020年下半年體溫檢測產品出貨量大增，帶動泰博的營收及毛利率創下歷史新高，2020年第二季主要銷售市場聚焦美國（疫情爆發），2020年8月順利取得日本認證，並於 9 月順利出貨，帶動單月營收來到 5.44 億元(YoY+102.97%)。但2021年隨著美國、歐洲疫情趨緩，公司表示體溫檢測產品銷售高峰已過， 2021 年體溫檢測產品貢獻相較 2020 年將明顯下滑，額溫槍目前月出貨量約 8~10 萬隻，以銷售自有品牌為主，雖然毛利率較代工高，但是已經沒有2020年的搶購熱潮，有鑒於一般額溫槍、耳溫槍使用年限約為兩年，在去年的大量出貨後，耳溫槍的銷售將回到過往的成長曲線，每月出貨平均約落在8萬台左右。
政府訂單挹注，泰博血氧機銷售有望大幅成長
近期因新冠肺炎輕症患者居家隔離期間出現缺氧死亡事件頻傳，醫師建議患者應每小時監測血氧濃度，而導致市面血氧計缺貨。泰博過去自有品牌血氧計銷售以國內外醫療院所為主，近日因國內通路訂單大增，通路庫存供不應求。泰博目前有威創血氧機及福爾血氧機雙品牌，單月單班產能約10萬台，目前在國內其他台廠均無現貨庫存可供應的情況下，因應國內防疫監測及一般民眾自我血氧管理監測的需求。政府於六月初緊急購買15000台血氧機，加上庫存80000台，以單價3000元一台計算，將貢獻營收高達2.85億元，考量血氧機並非口罩等消耗品，是可以長期使用，因此預估血氧機購買潮會落在第三季，其所帶來的營收將在第三季來到高峰。
原先預期在全球疫情趨緩的2021年，泰博的營收雖會較往年好，但不會再出現像去年一樣的爆炸性成長，我們也可以從2021年四月及五月的營收狀況看到（YoY-48%；YoY-30.03%）成長確實符合預期，但是五月時本土疫情爆發，透過快篩試劑及血氧機的需求大增，推估光是六月血氧機帶來的營收即高達2.85億元，在居家快篩開放後，泰博的營收將在第三季來到高峰，第四季將稍稍下降(血氧機銷售量)，2021年全年營收將來到67.05億元（YoY+13.57%），毛利率因為快篩劑的出貨（毛利率高），將維持在去年的水準49%，每股盈餘為21.6元。
重點結論
泰博為國內醫療器材研發大廠，主要產品為血糖機及測試片，其他產品則包含血壓計、耳溫槍、體脂計、呼吸霧化器等。2020年3月Covid-19蔓延全球，對泰博旗下產品額溫槍、血氧機等產品需求大增，並順利打入日本、德國新市場，帶動泰博2020年營收來到59.03億元新台幣，每股盈餘來到歷史新高的 17.09 元，原預期在全球疫情趨緩的情況下，泰博的營收雖會較往年好，但不會再出現像去年一樣的爆炸性成長，我們也可以從2021年四月及五月的營收狀況看到（YoY-48%；YoY-30.03%）成長確實符合預期，但是五月時本土疫情爆發，透過快篩試劑及血氧機的需求大增，推估光是六月血氧機帶來的營收即高達2.85億元，在居家快篩開放後，快篩營收的高峰預估將落在第三季，快篩試劑大量出貨下，可以補足因耳溫槍銷售降低的營收，且快篩劑的毛利率相較於泰博其他主力產品高，在產品組合改善之下，預估第三季毛利可望較上季成長26.55%（QoQ+ 26.55%），受惠於快篩劑、血氧機，泰博的營收將在第三季來到高峰，第四季將稍稍下降(血氧機銷售量)，2021年全年營收將來到67.05億元（YoY+13.57%），毛利率因為快篩劑的出貨（毛利率高），將維持在去年的水準49%，每股盈餘為21.6元，考量到快篩劑帶來的營收成長，給予13倍之本益比，投資評等為逢低買進。
