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「2021 產業大趨勢」推出後，3 個月金融股多數漲幅達 15% 以上
回顧在 2021.02.20 發文的「2021 產業大趨勢」文章中提及， 金融股的營運有望開始落底反彈，至今時隔 3 個月不少個股漲幅都達到 15% 以上，且最高還有漲幅達 60% 以上。因此今天來幫大家追蹤，我目前比較關注還在相對低本益比的台新金(2887)。
台新金(2887)：「銀行」獲利佔金控達 8 成以上
台新金(2887)成立於 2002 年，並在同年掛牌上市。起初是由台新銀行、大安銀行以股份轉換的方式設立，後續又將台新證券、台新投信、台新投顧、台新創投、台新資產管理等公司納入旗下成為金控子公司。以台新金(2887)的子公司來看，台新銀行的獲利佔整體金控約 85%，因此可知台新金(2887)是一家以「銀行」為獲利主體的金控，後續營運重點也將聚焦於此行業特性。另外，根據台新金(2887) 2020 年 Q4 法說會資料來看，整體金控資本適足率為 130.0%，台新銀行資本適足率則為 16.3%，分別都符合金管會所規定的 100% 及 10.5%，因此暫時無增資壓力。(備註：資本適足率 = 自有資本淨額 / 經風險係數調整之風險性資產)
除 2014 年因認列彰銀(2801)案的一次性損失外，長期獲利表現穩定
接著從圖 1 觀察台新金(2887)近 10 年的營運狀況，獲利表現相當穩定，唯有 2014 年出現 EPS 大幅衰退，主因為彰銀(2801)案認列的鉅額虧損導致。彰銀(2801)案緣由是因政府為了解決金融機構呆帳比率過高，提高銀行資本適足率，鼓勵金融機構跨業經營，並支持金融業合併。由於彰銀(2801)呆帳過多，2005 年財政部決議以招標發行特別股方式引進策略投資人救援彰銀(2801)，最後由台新金(2887)取得彰銀(2801) 22.5% 控制性股權，成為彰銀(2801)單一最大股東並拿下經營權，因具有實質控制權，所以財報認列方式為合併報表。
不過 2014 年彰銀(2801)進行董監改選，在 9 席董事席次中，台新金(2887)只取得未過半的 3 席，經營權被財政部及泛公股銀行取回，由於台新金(2887)無法取得對彰銀(2801)的實質控制權，依照《金融控股公司法》規定，彰銀(2801)不能再列為台新金(2887)的子公司，因此台新金(2887)在當年認列對彰銀(2801)一次性投資虧損達 148 億元，造成 2014 年 EPS 衰退。後續台新金(2887)對彰銀(2801)會改採權益法入帳，而非合併財務報表。雖然這只是一次性認列損失，不過後續還是會影響到台新金(2887)獲利，畢竟是從子公司轉變為轉投資公司。(備註：當初台新金(2887)投資彰銀(2801)是溢價收購，現在僅為轉投資公司)
(備註：淨收益包含利息淨收益、手續費淨收益、投資淨收益，淨收益為一般公司營業毛利的概念。因金融股財報營收僅列出利息收入，但此營收並未能完整表達所有業務營收來源，故以淨收益表達各項業務之營業收入扣除相關成本)
台新金(2887)為少數在 2020 年獲利能維持成長的銀行型金控
另外要特別提到的是，台新金(2887)為少數在 2020 年獲利能維持成長的銀行型金控，主因為 2020 年放款餘額有高達 8% 的成長率，較其他銀行型金控僅微幅成長的表現來說相對較高，同時在手續費收入也因財富管理業務的增長，同步帶動整體獲利提升。
台新金(2887)後續展望怎麼看？ 現在「股價便宜嗎」？
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