仁寶(2324)集團旗下的網通廠智易(3596)公告 4 月營收 32.79 億元(YoY+13.89%，MoM-3.61%)，受到不同客戶訂單消長影響呈現月減，但因宅經濟需求延續帶動營收仍較 2020 年同期增加，並創歷年同期新高，整體營收表現符合市場預期。

展望智易(3596) 2021 年：1)公司新切入 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將進一步放大，且規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、2)宅經濟趨勢延續，加速網通設備升級需求，Wi-Fi 6 產品滲透率將進一步提升，21H2 將有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、3)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，隨著配合電信運營商出貨後將在 21Q4 有顯著營收貢獻(比重超過 5%)、4)越南新廠將於 21Q4 量產，量產後中國與越南的產能可由 7 比 3 轉為 5 比 5，有利於降低人力成本。另外雖然 21Q1 受上游原料漲價壓抑毛利率表現，但智易(3596)已向客戶要求漲價，預期 21Q2 毛利率將有所改善。

市場維持 2021 年預估 EPS 為 9.29 元(YoY+11.1%)，2021.05.07 股價為 102 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 11 倍，位於近 5 年 PE 區間 9～20 倍中下緣，目前評價偏低。

相關個股：中磊(5388)、啟碁(6285)

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