仁寶(2324)集團旗下的網通廠智易(3596)公告 21Q1 財報，單季營收 96.25 億元(YoY+34.74%，MoM+5.51%)，毛利率 14.10%(YoY-0.57 個百分點，QoQ-1.49 個百分點)，稅後淨利 4.54 億元(YoY+74.07%，QoQ-13.98%)，創歷史同期新高，單季 EPS 達 2.20 元，雖然受惠於宅經濟需求帶動頻寬升級使營收呈現淡季不淡，但受上游原料漲價及缺料影響導致整體獲利表現略低於市場預期。

對於後續營運，智易(3596)也坦言雖然全年訂單展望佳，但部分關鍵零組件交期延長、貨櫃短缺等因素，對交貨及營運增添變數。展望智易(3596) 2021 年：1)為了因應大型賽事舉行，多家服務供應商自 20Q4 開始拉貨 STB，趨勢將延續至 2021 上半年、 2)公司新切入 Cable Modem 產品線，自 20H2 起小量出貨給美洲 MSO 客戶(有線電視系統運營商)，預期未來出貨量將進一步放大，且規格將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、3)宅經濟趨勢延續，加速網通設備升級需求，Wi-Fi 6 產品滲透率將進一步提升，21H2 將有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、4)20Q4 已小量出貨 Sub-6GHz 的 5G CPE，隨著配合電信運營商出貨後將在 21Q4 有顯著營收貢獻(比重超過 5%)、5)越南新廠將於 21Q4 量產，量產後中國與越南的產能可由 7 比 3 轉為 5 比 5，有利於降低人力成本。

考量智易(3596) 21Q1 獲利略低於市場預期，且缺料較預期嚴重，市場下修 2021 年預估 EPS 從 9.93 元調降至 9.29 元(YoY+11.1%)，2021.05.06 股價為 101.50 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 11 倍，位於近 5 年 PE 區間 9～20 倍中下緣，目前評價仍然偏低。

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