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傳產股上演資金行情
去(2020)年在「低利環境刺激需求，搭配 2021 年半導體大擴廠，中鋼(2002)能重返 12 年前的榮景嗎？」一文中，
筆者注意到當年的時空環境與 2005 ~ 2006 年非常相像，
沉寂 10 年的鋼鐵股有機會重回主流股行列，隨著 2021 年各國陸續解封，
對原物料的需求爆發，傳產股迎來 10 年難得一見的資金行情，
牛皮股中鋼(2002)從 27 元狂飆至 40 元，帶動中小型鋼鐵股都出現有如 2020Q2 電子股的走勢，
伴隨著傳產股當中受惠疫情的貨櫃航運進入 2018 年被動元件狀態，
塑化、玻璃、散裝航運接出現短短 1 ~ 2 個月上漲 50% 的奇觀，
不過在眾多傳產股當中，有一個族群雖然有上漲，但漲幅比起同業卻顯得寒酸，
那便是同樣身為老字號傳產族群的食品類股。
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傳產漲幅集中非民生
去(2020)年聯準會為了避免疫情大封鎖引發經濟危機，
大肆擴張資產負債表，雖然聯準會表示會將通膨率維持在 2%，
但大肆擴張信用的結果，造成美元的價值減弱，除了助長股市漲幅及虛擬貨幣市場膨脹外，
原物料價格也從去(2020)年 Q4 開始走揚，隨著 2021 上半年需求升溫，
原物料價格的漲勢更為剽悍，相關個股也紛紛受益原料利差擴大，
帶動毛利率走揚及 EPS 提升，然而觀察傳產類股的漲勢，
除了受益於疫情的貨櫃航運，漲勢主要集中在鋼鐵、塑化、造紙身上，
就以過去一個月來看，僅航運、鋼鐵兩個類股，
單月漲幅就高達 57.32% 及 47.63%。
(圖片來源 : Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
原物料行情引發「大通膨」?
在這波被戲稱為「大通膨」的原物料行情中，食品的走勢相對溫吞，
原因無他，相較於鋼鐵、塑化這些工業用品，食品屬於民生物資，
價格上漲會出現讓民眾有感的通膨，事實上，這次各國政府大印鈔，
之所以沒有出現 20 世紀初期經濟危機時的惡性通膨，主要有兩種解讀，
第一種解讀是近年全球化及自動化讓人類生產力大幅提升，
過去 10 年基本上生產力過剩，生產力過剩讓政府在印鈔時不至於發生惡性通膨，
假如麵包的需求有 20 個，生產力只有 10 個，那麼印鈔只會讓這 10 個麵包的價格上揚，
但如果生產力有 40 個，需求一樣維持 20 個，有 20 個麵包每天都報廢掉，
那麼惡性通膨就不太可能發生，反倒是麵包的銷量可能會因寬鬆的貨幣政策而上升，
該論點在 2020Q2 聯準會大印鈔卻沒有引發惡性通膨時就出現，
從 2020 下半年各國的經濟成長率來看，後續發展也與該論點相近。
食品原物料漲幅落後
另一種說法則是印鈔讓通膨率上升是必然的，只是在印鈔的第一時間，
資金湧入了股市、債券、虛擬貨幣這些金融資產，這些金融資產上漲所產生的泡沫，
就是通膨的一種展現，隨著股債市價格來到高檔，資金開始找尋其他標的，
商品期貨湧入投機資金，再加上 2021 年解封需求推動，原物料價格開始飆漲，
但只要價格的上漲沒有蔓延到民生物資上，民眾就不太會出現有感通膨，
過去 1 年資金行情氾濫，但食品原物料的價格並沒有太大的漲幅，
在眾多原物料當中，食品相關的走勢大幅落後，但該來的還是會來，
聯準會資產負債表在短短一年內擴張一倍，價格上漲終究還是蔓延到食品原物料上，
近期台股食品類股漲幅雖然沒有鋼鐵、塑化強勁，但還是可以看到資金卡位的現象，
比如大統益(1232)在 4/26 ~ 4/29 短短 4 個交易日內，漲幅達 13.7%，
不過本文要分析的不是飆股型食品股，而是股性相對牛皮的老牌食品股大成(1210)。
(資料來源 : 財經 M 平方) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
飼料大廠大成(1210)
大成(1210)雖然是以肉類加工品為民眾熟知，不過該公司營收占比最高的產品是飼料，
飼料營收在 2019 年佔比達到 54.44%，消費食品及肉品則各佔 20% 營收，
2015 年之後大成(1210)營收都在 8 百億元上下打轉，
但透過改善產品組合提升毛利率，大成(1210)營業利益 6 年內從 15.42 億元增加到 42.12 億元，
但這個過程是分散在 6 年之中，因此大成(1210)的股價表現實屬牛皮，
這也讓大成(1210)成為一些不喜好股價高波動的存股族標的，
然而這間股價表現平淡的食品股，過去 3 個月的營收表現卻一點也不平靜，
以至於專門鎖定成長股的投資人也注意到這間公司。
(圖片來源 : Cmoney) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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