光學鏡頭廠大立光(3008)於 2021.04.08 召開法說會公告 21Q1 財報，營收  118.2 億元(YoY-10.55%，QoQ-22.71%)，毛利率 64.74%(YoY-5.18 個百分點，QoQ+0.3 個百分點)，稅後淨利 53.15 億元(YoY-20.91%，QoQ-23.60%)，單季 EPS 達 39.62 元，整體獲利表現符合市場預期。其中 21Q1 毛利率季增主因開始認列先進光(3362)訴訟和解的賠償金與授權金收入，未來幾個季度還會陸續認列，預估對毛利率有約 1%～2% 的正面影響。

針對 21Q2 展望，大立光(3008)表示受到半導體感測器(Sensor)及應用微處理器(AP)缺料影響，預期 4 月出貨將較 3 月下滑，5 月也不會好，甚至部分高畫素感測器已停產，21Q2 部分原有訂單將遞延一季出貨，且因產線重建需要一個季度的時間，目前沒有能力再到市場取得新訂單排入產線生產。另外市場猜測大立光(3008)可能與先進光(3362)在未來有進一步的合作關係，董事長林恩平直言不會。

展望大立光(3008) 2021 年：1)新款 iPhone 方面，主鏡頭沿用 7P，超廣角鏡頭將由 5P 升級至 6P，並預期供貨比重由 50% 提升至 70%、2)大立光(3008)有望切入 2021 年新款 iPhone 音圈馬達(VCM)供應鏈，因預期 Sensor-Shift OIS(位移式光學影像穩定系統)技術滲透率，將由 1 款提升為全系列機款使用，有望帶動相機模組用的 VCM 需求增加、3)市場預期 2021 年 5G 手機出貨量將從 2.3 億支倍增至 5 億支，因 iPhone 12 已為 5G 手機，因此新增數量主要為 Android 陣營，但目前 5G 手機在高階機款已接近飽和，2021 年 5G 手機將以中低階為主要動能，廠商為維持利潤並不會大幅升級鏡頭規格。

考量 21Q2 營運嚴重受缺料影響，市場下調 2021 年預估 EPS 從 200.60 元下修至 184.56 元(YoY+0.9%)，2021.04.08 股價為 3,100 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 17 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量營運仍具不確定性因素，目前評價並未低估，應中立看待。

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