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(圖片來源:網路)
公司簡介
製鞋大廠豐泰 (9910)
成立至今及將邁入第50個年頭，
初期資本僅200萬元，
如今資本額已逾88億 .
創辦人王秋雄非常重視研發的能力，
他曾說過 :
「我們的競爭優勢在不斷創新的能力，
好比在科技業就像大立光與台積電一樣」
不只在製鞋技術不斷提升，
更不斷精進製鞋研發能力，
並且對於客戶新鞋款製程與內容相當保密，
讓他成為在Nike創辦人菲爾奈特自傳中
唯一提及的台灣製鞋業合作夥伴，
雙方合作長達超過40年.
(圖片來源:網路)
公司簡介
製鞋大廠豐泰 (9910)
成立至今及將邁入第50個年頭，
初期資本僅200萬元，
如今資本額已逾88億 .
創辦人王秋雄非常重視研發的能力，
他曾說過 :
「我們的競爭優勢在不斷創新的能力，
好比在科技業就像大立光與台積電一樣」
不只在製鞋技術不斷提升，
更不斷精進製鞋研發能力，
並且對於客戶新鞋款製程與內容相當保密，
讓他成為在Nike創辦人菲爾奈特自傳中
唯一提及的台灣製鞋業合作夥伴，
雙方合作長達超過40年.
豐泰企業總部位於雲林科技工業園區
主要業務為接國際大廠NIKE訂單為主，
營收占比高達87 %，
是Nike全家第二大供應商 .
生產基地遍及越南、印度、印尼、中國，
產能比重分別為56 %、21%、13 %、10% .
體質評估 : 正常，僅兩項不良
警示1 : 是否欠錢壓力大
負債比 54.23 % > 合格標準50 %
從Q3資產負債表中
可以看到豐泰的負債結構，
主要由應付帳款及短期借款所構成，
而應付帳款屬於不用支付利息的好債，
若扣除掉這個部分，
豐泰的負債比其實是小於50%的 .
(資料來源:公司2020Q3財報)
警示2 : 是否印股票換鈔票
股本膨脹率 47.84 % > 20%
當企業的營收沒增加，
股本卻增加的時候，
股東分配到的盈餘就會變少，
股本過度膨脹通常對企業不是好事 .
豐泰由於過去好幾年
(2016、2019、2020年)
都有配發股票股利，
因此股本膨脹率
高於合格標準，
後續要再持續觀察
公司獲利是否能跟上
股本成長的速度 .
獲利追蹤
2020年獲利年減兩成
豐泰 2020年成品鞋銷量為 1.09億雙，
較前年減少約一成，
因疫情衝擊銷售量減少，
及新台幣升值等因素影響，
全年度營收 689.59億元、年減 6.7 %，
稅後淨利 48.79億元，年減 21.7 %，
EPS 5.53元，低於 2019年度的 7.07元 .
2021年營運逐步回穩
2021年累計前兩個月營收 124.05億，
較去年同期成長7.9 % .
(資料來源:CMoney)
未來展望
新冠疫苗陸續施打後，
全球疫情可望趨緩，
消費需求將逐漸回到正軌 .
NIKE展望正向，有利於供應鏈後市營運
大客戶NIKE近日公布最新一季財報，
獲利率優於市場預期 .
同時NIKE對於接下來的季度
展望也相當樂觀，
主要因缺櫃影響供貨延遲，
營收將遞延至本季，
還有 Jordan品牌需求維持正向，
並持續著重於女性產品開發 .
加上東京奧運將於
今年七月舉行，
預期將帶動運動鞋銷售熱潮，
豐泰今年營運可望逐季增溫 .
營運回復正軌，重啟擴產計畫
公司也重啟擴廠和擴產計畫，
董事會日前通過
旗下印度子公司增資案，
預計未來一年，將依需求、分階段，
投入增資1,650萬美元，
作為印度Bargur 廠增加生產線之用 .
越南地區也重新啟動建築規劃設計，
為後續建廠做準備 .
預估今年整體產能
將較2020年成長 7 %~ 10 % .
股利政策
豐泰近五年平均盈餘分配率為 78.5 %，
配發率雖高，不過股價已充分反映獲利，
年均殖利率偏低 .
今年公司每股擬配發現金股利 3.7元，
以目前股價 184元計算，殖利率僅約 2 % .
小結
豐泰持續尋找低成本生產基地
以及不斷投入研發創新，
提高在大客戶採購中的佔比，
中長期營運展望仍正向看待 .
在經歷疫情低谷後，
隨著消費需求回溫，
運動品牌重拾拉貨動能，
今年在擴產效益逐步發酵
及新鞋品上市助攻之下，
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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