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英特爾本週大張旗鼓宣誓以IDM 2.0策略要重返晶圓代工產業，不僅造成台積電大跌，連帶拖累二線晶圓廠聯電（2303）、世界先進（5347）的股價，究竟英特爾此次重返晶圓代工產業，會像上次只是雷聲大雨點小？還是真能攪動一池春水呢？我們試著先從對二線晶圓代工業者的影響說起。
「地緣政治」與「系統廠商機」兩大誘因
開始探討影響前，首先需要釐清究竟英特爾此次揮軍晶圓代工市場，究竟是看中哪塊商機？
根據英特爾執行長Pat Gelsinger此次的談話中，表示「地緣政治」與「系統廠商機」是英特爾看到的機會。前者主要是因為美國政府封鎖中國最大的晶圓代工業者，導致全球成熟製程產能供不應求，加上歐美政府都出於國家安全考量，而有晶片在地生產的聲浪浮現，英特爾估計在成熟製程的產能尚有餘裕，因此英特爾似乎想藉此填滿自家晶圓廠的產能，同時能夠得到政府相關政策補貼，最後，以救世主的角色解救當前各國成熟製程晶片短缺的問題。
然而實際上，我們認為系統廠的商機，應才是英特爾本次重返晶圓代工的主因。由於近年英特爾有越來越多大客戶轉向自行設計晶片，然後交由晶圓代工廠生產的白牌晶片模式，最典型的案例就是蘋果的Macbook的M1晶片。眼下，微軟、Google、AWS等系統業者有樣學樣，紛紛著手打造自家的白牌晶片。最新的案例是Google 本（3）月22日宣布聘請前英特爾(Intel)高層Uri Frank擔任其伺服器晶片設計工程副總裁，領導其定製晶片部門。眼見越來越多大客戶可能求去，估計轉而提供晶圓代工服務，是英特爾為了留住客戶的必要之惡。
為什麼說是必要之惡？簡單來說，英特爾同樣以10奈米製程生產一顆筆電CPU(處理器)賣給蘋果，過往標上英特爾的i5的標籤，可能可以賣到70美元，但現在若只能為蘋果代工，一顆CPU的代工價可能只剩45美元（以上數字是比喻而非實際晶片價格），為了從台積電手中搶回蘋果的生意，對於英特爾來說，勢必對營收、獲利都將造成傷害。
綜觀以上兩個英特爾可能瞄準的市場，我們認為從英特爾看重後者的可能性遠大於前者，主要是1) 先進製程產品的產值較高，2) 且英特爾本來就為這些大型系統廠生產晶片，只是換個商業模式，而二線晶圓廠本來就已放棄投入先進製程的競爭，自然跟這些系統廠的訂單沾不上邊，因此英特爾投入代工若旨在鞏固既有訂單，對以成熟製程為主的晶圓廠來說，影響其實有限。
短期對成熟製程市場影響有限，中長期待觀察
加上從目前的市場資訊，主要當前各大晶圓廠的訂單能見度都已看到明年，因此英特爾即便此時加入，且真的投入成熟製程代工，預期將消化那些還在排隊的成熟製程訂單（如近期急缺的車用晶片），這是我們目前推估，聯電或世界先進所面臨最有可能的情境，在這個情境下，對於整體成熟製程的吃緊可望獲得緩解，或許報價就無法持續上漲，但短時間內整體產業的供需不易翻轉，報價不至於走跌，對於二線晶圓廠來說今年仍會是個好年。至於，明後年中長期的影響，則端視英特爾在成熟製程市場著墨的程度，若如前面提到英特爾重點放在先進製程市場，則我們認為對成熟製程市場的影響將相當有限。
個股基本面：世界先進略優於聯電
由於世界先進（5347）旗下為全八吋晶圓廠，英特爾目前只剩一座八吋廠能，因此短中期來看，兩者直接的競爭機會相較於聯電又更小，且世界先進上半年在新加坡廠有一萬片的新增產能即將開出，先前因中芯傳出解禁消息後股價已經大跌一段，部分外資券商最新研究報告認為已經超跌，在近期最新的目標價多給予130元之上，其中或可留意摩根大通分點的後續進出晴晴，在2/26-3/12連日大賣後，3月16日發布完最新報告已轉為小買。
資料來源：籌碼K線APP
從籌碼面來看，近期外資賣超世界先進的張數已有趨緩，且投信出現小幅加碼，預期股價仍受外資動向主導，可留意4月季報公布前後股價的動向。
資料來源：籌碼K線APP
至於聯電（2303）因為與英特爾的成熟製程有較高的重疊性，包括：45、28奈米等走十二吋廠的成熟製程，短期內今年的影響仍有限，但可能加劇中長期、明後年的市場競爭，基本上偏中性看待。最後，我們認為短期首要觀察，英特爾宣布進軍代工後，究竟1)拿下哪些指標訂單，2)有搶下什麼大客戶，以及3)成熟製程市場供需是否出現鬆動等三個指標。
