電信寬頻設備廠中磊(5388)於 2021.03.24 召開法說會公告 20Q4 財報，其中 20Q4 營收 105.79 億元(YoY+10.67%，QoQ+11.8%)，創單季新高紀錄，主因受惠於宅經濟需求帶動所致，稅後淨利 3.02 億元(YoY-14.3%，QoQ+8.39%)，單季 EPS 達 1.22 元，全年累計 EPS 達 3.66 元(YoY-13.1%)，獲利衰退主因受匯損及年初疫情的影響，整體獲利表現因匯損影響略低於市場預期。另外董事會公告將配發 2.6 元現金股利，以 2021.03.24 收盤價 73.10 元計算，現金殖利率為 3.56%。

展望中磊(5388) 2021 年：1)歐美市場固網寬頻 Cable Modem 產品從 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1 趨勢延續至 2021 上半年、2)轉往新興市場(東南亞、印度、東歐等國家)佈局，目前當地光纖普及率尚低，預期光纖普及率將持續提高帶動營收成長、3)預期 Wi-Fi 6 產品滲透率逐季提升帶動產品組合優化、4)5G 小型基地台已開始小量出貨，並且與日本樂天電信、印度 Airtel(巴帝電信)、日本軟銀為合作伙伴關係，先前已供應日本樂天電信採用 Open-RAN 架構的虛擬小型基地台，預期在 Open-RAN 趨勢下小型基地台出貨量將持續成長、5)外包印度產能將於 2021 年開出貢獻營收。

雖然中磊(5388)目前滿手訂單，但針對網通晶片缺料問題，中磊(5388)表示將一定壓抑營運表現，且未來趨緩時間點要看手機市場什麼時候修正訂單需求。因此市場維持 2021 年預估 EPS 為 4.83 元(YoY+32%)，2021.03.24 股價為 73.10 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 15 倍，位於近 5 年 PE 區間 11～22 倍均值附近，考量中磊(5388)營運具不確定性，目前評價並未低估，應中立看待。

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