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道瓊指數在 1 月初衝出 3 萬點平台後，並未如預期拉出大波段行情，
而是在 31,000 點上下區間震盪，反映出美股估值普遍偏高，資金不願意追高的心態，
相反的，近期不少國際機構鼓吹新興市場 2021 年表現將優於美股，
導致亞洲股市在 1 月份的表現遠優於歐美股市，尤其近 3 年受到政治風暴影響，
基期嚴重偏低的港股，1 月份更是上演大漲 10% 的浮誇走勢，且直到 1/25 都還沒有漲多拉回的跡象，
台股近 2 日則受到台積電(2330)上漲乖離率過大修正，及本土疫情惡化兩個因子干擾，
繼上週五(1/22)下跌 0.83% 後，今(1/25)日再度走跌 0.45%，
不過台積電(2330)熄火後，上漲家數反而連續兩天遠大於下跌家數，
代表台股現階段只是在調整拉積盤下的資金分配不均。
(圖片來源 : 證交所) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
散戶軋空力道減弱
雖然現階段還看不到讓台股大幅修正的因子，
但過去 1 個月多頭的信心指標之一：小台散戶淨部位，
已經在 1/20 轉為淨多單，也幾乎在同一時間，連續一個月的拉積盤突然熄火，
過去我們觀察到，當散戶期貨偏空，指數通常只會盤整或大漲，
相反的，當散戶在期貨偏多，指數不一定會大跌，但卻也很難繼續創高，
從外資賣超金額來看，1/22 及 1/25 外資分別賣超 343 億、209 億，
多頭形態雖然尚未遭到破壞，指數也還在月線及季線之上，
但短期而言，除非散戶空單指標突然再次飆升，
不然加權指數很難像攻破 15,000 點一樣，快速站穩 16,000 點。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
資金可能流回中小型股
雖然指數要繼續上攻的難度變高，但過去 2 ~ 3 周，
不少買中小型股的投資人都有一樣的感覺，即指數上漲與自己一點關係都沒有，
拉積盤下資金流入大型電子股，流出中小型股，
甚至指數漲的越兇，自己的股票跌的越兇，但這些中小型股只是市值較低，
論業績多半也與大型電子股掛勾，當市場強者恆強到背離基本面，
資金就會重新修正估值，以代表中小型股的 OTC 指數來看，
1/4 ~ 1/21 下跌 0.8%，同一時間加權指數卻上漲 8.39%(1251.74 點)，
而 1/22 加權指數開始走弱後，OTC 指數反而兩個交易日上漲 2.06%，
也就是說，1 月下旬之後加權指數可能陷入盤整，但中小型題材股反而會有表現的機會。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
內資法人多單沒有撤離
近期外資期貨及十大特定人淨部位這兩個指標，
雙雙出現淨空單飆高的現象，再搭配散戶淨部位翻多，
種種跡象顯示，期貨的籌碼分布已經與 11 月初及 1 月初完全不同，
但這並不代表期貨市場的大人都在買空，
期貨十大特定人淨空單 1/25 為 22,541 口，較 9/21 ~9/24 的 25,000 ~ 28,000 口少，
而 1/25 外資淨空單落在 29,123 口，較 9 月底的 1.3 萬口少了 4.2 萬口多單，
且近期期貨十大特定人淨部位幾乎與外資淨部位連動，
代表內資法人在外資 12 月翻空時佈局的多單，到 1 月下旬都還沒有平倉的動作。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
投信砍殺有撐股
拉積盤期間，中小型類股因資金外流遭到壓制，
投信及外資由於績效壓力，在資金效率考量下，
也大多選擇先賣出手中的中小型股，追價權值股或高價 IC 設計股，
如果在這段法人砍殺期間，還可以撐在 10 日線之上，甚至上漲的股票，
在拉積盤熄火後，就有可能重新被法人鎖定，本文使用
1. 1/25 收盤價位於 10 日線(10MA)之上
2. 投信 1/12 ~ 1/25 賣超 1 億元以上
3. 1/25 總市值低於 2000 億
4. 1/5 ~ 1/25 跌幅小於 5%
5. 1/5 ~ 1/25 漲幅小於 10%
五個條件，整理出投信砍殺有撐股
1. 微星(2377)
過去一個月電子股流傳上肥下瘦的說法，即現在缺貨、漲價的都是上游零組件，
如 GPU、IC 載板、被動元件，對下游業者的毛利率造成極大的壓力，
12 月開始也可以發現一個弔詭的現象，
下游品牌業者如技嘉(2376)、微星(2377)、華碩(2357)的顯示卡與電競筆電，
在各大電商平台都呈現缺貨狀態，但市場對此的解讀卻是買這些廠商的零組件供應商，
在台股從 13,000 點上漲到 16,000 點的過程中，身為電競大廠的微星(2377)，
雖然 11 及 12 月營收分別繳出年增 40.1% 與 37.01% 的成績，
但股價卻一直在 130 元上下打轉，過去 60 天法人出具的報告，
普遍認為微星(2377) 2021 年 EPS 可以有 11 ~ 12 元的水平，
匯豐甚至預估 2022 年 EPS 可以達到 15 元之高，
也就是說，在上游業者本益比紛紛被調升到 25 ~ 30 倍的同時，
具備品牌價值且為上游業者銷售出海口的微星(2377)，產品賣到缺貨，
卻因為漲價衝擊毛利率的疑慮，本益比只有 12 ~ 13 倍，
股價強者恆強下，一些基本面強勁的中小型股，價格被市場低估。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
微星(2377)在台股 11 月萬三行情的走勢還算及格，
當時投信及外資雖然沒有鎖碼，但股價還是緩步從 115 元上漲到 130 元，
接下來 2 個月就因下游業者的原罪，被投信當成棄兒拋售，
尤其在績效考量下，微星(2377)不斷在 130 元盤整的走勢，
讓更多投信加入賣超的行列，但同一時間，外資卻不斷進場接手投信賣出的股票，
比較沒有短期績效壓力的外資，基於營收雙數位年增、配息率高及本益比低三個理由，
持續不斷的買進，總計 12/7 ~ 1/25 外資共買超 15,680 張，
投信則賣超 5,616 張卻砍不下去。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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