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(圖/shutterstock)
宏達電 - 現金股利2元，痛苦但正確的決定
撰文者：股魚 原文出處：2498 宏達電 - 現金股利2元，痛苦但正確的決定
宏達電在今年的董事會決議，配發現金股利 2元時。引來新聞一片撻伐之聲，
以該公司去年獲利 EPS 20.17 來看配息率低於 10%。大大的不如以往的水準，
而我們從下表中可以看到宏達電的平均現金配息率約在68%左右。所以市場期待
EPS：20.17 * 60%的發放率，少說也應該有10元以上的水準。
消息一出，眾人一片看衰之聲。
從線型圖來看，股價在發佈隔天立即反應下跌。市場的不滿直接表現在股價上。
但其實，若是從財務報表的角度來看，你應該要給宏達電的經營層掌聲。因為
他們做出了不討好股東的正確決定。賺20元只配2元，配息率遠低於往日的60%。
居然要給掌聲，這是不是哪裡有問題？所以造成股魚的看法跟新聞完全相反！
這個秘密就藏在現金流量表中，從現金流量表的交叉數字來比對，
這其實是個很正確的決定。
首先，我們先談到現金流量表是公司的金流命脈，沒有現金再大的公司
都會倒下。我們從現金流量表中觀察三大流量數字，從營運現金流量從
去年的885億重挫到232億，而自由現金流量也從540億暴跌到只剩下41億。
這表示該公司能夠自由運用的部位空間已經被大大的限縮了，
而帳上的現金期末終值為538億。
讓我們將數字進一步轉成每股自由現金，看看該公司有多少能力發放現金股利。
其數值為 4.8元，各位你沒有看錯就是 4.8 元，這是宏達電公司在去年經營
後實際能發放的數字總額就是這麼多。2 / 4.8 = 41.7%，宏達電公司事實上
已經盡了最大的努力拿出現金來配給股東了。
各位要瞭解一件事情 EPS 獲利與實際的現金入帳是兩種不同的會計觀念。
- EPS 是公司宣稱賺到多少錢
- 營運現金則是公司實際收到多少錢
- 自由現金則是公司扣除必要性投資支出後，實際可以動用的資金總額
從現金流量表的概念來看，宏達電是配發了 41.7%的現金股利。
這是個明智的決定，將多數的現金保留在公司內，作為對抗產業環境的本錢。
所以我們總和幾個數字來看：
1. 2012.期終現金存量：538億
2. 2013 預計員工分紅：9.76億
3. 2013預計現金股利發放：16.62億元
4. 2012 年現金部位淨流出為：342億
在最差的情況下（再發生一次淨流出 342億）
則2013 現金部位會降為： 538 - 9.76 - 16.62 - 342 = 169.62 億
若真的發生會連下年度的投資都必須縮減，這會造成惡性循環。
今年的New HTC one 是不是會轉進足夠的營業現金是個未知數，但支付
年度投資、員工分紅與現金股利則是確定發生。保留現金來對抗未來惡劣的
經營環境是對的作法。
另外提醒各位，宏達電是個高度財務操作槓桿的公司。我從下面的圖表給
各位一點提示說明。該公司的長期負債率幾乎為零，但總負債卻高達60%。
這表示該公司沒有跟銀行借太多錢，但卻是透過交易周轉的方式取得資金。
所以可以看到流動負債居然等於總負債的特殊現象。
換言之，財務操作的壓力很大，一不小心就會出大問題的。
所以經營層的小心謹慎是可以預期的結果。從上述資料來看，2498 的經營層
做了一個正確但不討喜的決定。投資人應該是先問自己是否認同經營層這樣的
決策，不能認同就不要持有買進，不要因為看好該公司Q2的財務表現而買進。
持有一間公司的股票也要能認同該企業的理念，這樣才有機會做到長期持有。
買進一間不喜歡的公司卻希望能長期持有分享獲利，這可能性似乎不太高。
展望今年(2013) 2498 宏達電獲利水準低於 2012年的機率頗高，當公司從
雲端走入凡間時，原本高不可攀的本益比與股價淨值比就必須回歸原本的
長期趨勢線上，切勿再用錯誤的高本益比去期待他的表現。但產業從創新走向
量與價的競爭時，高本益比自然就不復見了。
圖片來源：網路 - New HTC one 看起來質感頗佳，若是2012年是推出這一支，情況應該會大不相同吧。
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創新低 宏達電股利僅2元
(中央社記者江明晏台北1日電)宏達電董事會今天決議，2012年盈餘每股僅配發新台幣2元現金股利，員工分紅也較去年大幅縮水，雙雙創歷史新低。
在外資連日買超加持下，宏達電近期股價漲勢凌厲，4月30日收盤更攻上300元關卡，創下今年初以來新高價位，但今天宣布的股利政策，卻創下宏達電上市以來新低。
宏達電2012年每股只賺20.17元，創下近8年來新低水準，宏達電今天宣布，董事會針對2012年盈餘決議每股擬配發2元現金，總配發金額預計新台幣16.62億元。
除了股利政策創新低，宏達電今年的員工紅利也大幅下降，宏達電董事會宣布，今年員工紅利配發約9.76億元，和去年70億元以上的水準相比，縮水將近十分之一，同創歷史新低。
