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2011年筆電年出貨達到 2.09億台歷史新高後，
受智慧型手機瓜分市場，市場規模變一路下跌，
雖然成長幅度不若以往，但筆電仍舊是工作上的基本需求，
在 2013年跌至 1.6億台後趨緩，
今年( 2020年 ) 在covid-19 的影響之下，
遠距工作及學習需求大增，
再次帶動筆記型電腦的成長，
是八年來表現最好的一年 .
(資料來源: TrendForce)
全球ChromebooK代工大廠廣達 (2382)
第三季的筆電出貨達1830萬台，
創下單季歷史新高，
不過隨著疫苗的好消息傳出，
市場不免擔憂這股成長趨勢
是否會因為疫苗的問世而終止 ?
公司對於明年的展望看法又是如何呢 ?
獲利追蹤
Q3 EPS 2.04元 , 20年來最好的成績
廣達第三季營收 3237.48億元，年增 23.5 %
稅後淨利 78.71億元，較去年大幅成長 81.5 %，
EPS 2.04 元更是 20年以來的單季最佳表現 .
三率三升
毛利率 5.86 %，營益率 3.15 %、淨利率 2.45 %
皆較去年明顯成長 .
董事長林百里甚至以「滿壘全壘打」
來形容廣達第三季的表現 .
2020年獲利成長大增 46 %
截至今年 9月
廣達營收 7878億元，年增 7.6 %，
稅後淨利 167億元，年增 46 %，
EPS 4.33元 已超越去年整年度的 4.33元 .
獲利衝高主要受惠於
筆電及Chromebook 出貨量
相較去年有大幅度的增長，
廣達前三季筆電出貨量 4010萬台，
已經超越 2019年全年度的 3050萬台 .
體質檢視
使用艾蜜莉定存股APP，
檢視廣達近期的財務體質，有2項不良，
我們一起來檢查警示項目是否嚴重 .
警示1: 營收灌水比例31.44 % > 合格標準30 %
營收灌水比率公式:
(近 1 年應收帳款 + 近 1 年存貨) / 近 1 年全年營收
廣達由於位處於產業鏈最下游，
購買的原材料非常非常多，
組裝後的產品價值也都偏高，
所以財報中的應收帳款及存貨金額都很高 .
換算成週轉天數來看，
第三季應收帳款周轉天數 59天，
存貨周轉天數 46天，並不算太高，
而廣達客戶大多是國際品牌大廠，
應收帳款無法回收的狀況可能性不高，
因此我認為這項警示並不大礙 .
警示2: 負債比例 77.37 % > 合格標準 50 %
電子代工廠的負債普遍偏高，
承如上述所說，
因為原材料價格和成品最終售價都很高，
導致其流動資產 (主要來自應收帳款及存貨)
及流動負債 (主要來自應付帳款)
佔總資產比重較其他產業高，
龐大的流動負債就造成高負債的現象，
是這個產業的特性之一 .
進一步檢視流動比率 (容易變現的資產佔負債比例 )
以廣達第三季的數據118.8 %來看還屬健康，
代表短期可運用的資金足以清償短期債務，
因此這個項目也算過關 .
配息狀況
廣達近 10年的殖利率為 5.81 %，
除了 2014年低於 5%，
其餘九年都維持在 5% ~ 6 % 之間 ，
算是還不錯 .
不過我還是建議
不要單純看殖利率來存股，
畢竟沒有人知道未來是否還能維持，
最好能在便宜價時再切入，
加上殖利率的保護，
抱起來會比較安心 .
後市展望
展望2021年景氣，
董事長林百里認為，
筆電需求復甦已是長期確立的趨勢 .
經濟活動受到疫情很大的影響，
大家都希望疫情能好轉，
不過人類行為已被covid-19改變，
網路經濟已經開創出很多商機，
而現在只是開端 .
筆記型電腦價格便宜，
讓大家在線上能完成的工作更多、也更彈性，
所以他認為即使疫苗問世，
工作與學業仍會維持部分實體、部分線上，
這樣對於企業來說還可以節省辦公室及差旅費成本 .
公司管理層也表示，
客戶對筆電的強勁需求
將延續至2021上半年，
看好2021上半年廣達筆電出貨量
將維持今年下半年的高檔，
伺服器方面也維持預期的雙位數成長 .
長遠來看，下一個10年
廣達要打造營運的第3隻腳，
那就是 AI和 5G 應用所需的工具 .
近期與健保署合作提供
人工智慧醫療雲運算整合平台 (QOCA)，
看好台灣在 AI、大數據結合 5G 後，
能協助精準醫療發展，
盼能成為台灣下一個護國神山產業 .
估價
打開艾蜜莉定存股APP的估價法，
系統計算出3種價格，
便宜價 51.82
合理價 64.45
昂貴價 84.09
12/1收盤價77.5元介於合理 ~ 昂貴價之間，
我會持續觀察公司的營運狀況，
待股價若進入合理價以下後再積極追蹤 .
資料來源: cmoney
★警語：
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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