發表
我的網誌
迅得 (6438)台積電供應鏈，半導體、5G、PCB多路齊攻，獲利可創新猷
重點摘要
公司簡介:
迅得是自動化設備供應商，主要從事印刷電路板、平面顯示器及太陽能自動化收放板機等製造及設計，是台灣收、放板機自動化設備最大規模製造廠商，依業務別成立電子事業部(EBU)、光電事業部(PBU)、半導體事業部(SBU)與大陸事業部 (SAC)。2019年12月各業務佔營收比重：電子(EBU)事業部73.9%，光電(PBU)事業部15.5%，半導體(SBU)事業部10.6%。
迅得近兩年將重心轉向半導體產業智慧製造領域，將產品研發重心放在半導體設備，開發以半導體廠為主的AMHS系列設備，此外公司也跨足機器人產業，自行研發機械手臂產品，並與上銀合作開發六軸機械手臂，協助客戶解決缺工問題，希望擴大設備產品的深度，與日系廠商分食市場。
半導體、光電、PCB等龍頭廠皆為其客戶:
公司客戶主要包括中國和台灣，各約50%，遍及相關產業龍頭。其中載板客戶包含欣興(3037)、日月光(2311)、景碩(3189)；HDI及軟板客戶包含華通(2313)、健鼎(3044)、台郡(6269)、嘉聯益(6153)、勝宏科技及深南電路等；面板客戶包含友達(2409)、華佳彩等；半導體客戶包含台積電(2330)、日月光投控(3711)等。
晉身晶圓代工龍頭的供應商:
晶圓代工龍頭廠台積電(2330)2021年將在美國投資興建5奈米廠，加上台灣擴產5奈米製程、3奈米製程將裝機、先進封測擴產，供應鏈外傳台積電2021年資本支出將達200多億美元，與2020年約170億美元相較，增加幅度上看2成，將再創歷史新高，預計國內半導體設備廠將持續受惠。
半導體廠積極導入自動化，迅得2019年躋身為晶圓大廠台積電設備供應商，提供該公司12吋晶圓廠搬運儲存設備，展望後續，因台積電fab18的p3可望再度釋出設備採購訂單，加上p4與p5廠區也將在2021年開始採購，加上公司又增加8-10項設備產品，新設備將成為明年業績成長新動能。
除搬運與儲存外設備，公司在晶圓傳輸中也將導入填充氣體等相關設備，加上20H2及2021年可望分別增加一家半導體晶圓廠客戶，迅得2021年取自半導體端的營收金額可望倍增，半導體占比將由18-20%提高到30-33%；隨半導體占比提升，對2021年毛利率、淨利率與整體獲利將有顯著的貢獻。
2020年受益於PCB及半導體的擴廠:
2019年營收29.68億元(YoY-20.93%)，稅後淨利0.68億元(YoY-70.82%)，稅後EPS 1.17元。
受益於PCB的擴廠及半導體廠大量出貨，20Q3營收8.97億元(QoQ+4.22%，YoY+18.22%)，毛利率28.89%，營業淨利1.09億元(OPM12.18%)，稅後淨利0.84億元，由於第3季無半導體設備，產品組合較差，加以匯損侵蝕，導致稅後EPS僅1.40元。
2020年10月合併營收3.07億元，年增177.55%，累計1~10月營收27.11億元，YoY+6.42%。20H2成長來自欣興(3037)楊梅廠、南亞電路板(8046)、臻鼎-KY(4958)等PCB廠強勁的擴產需求。展望後續，20Q4訂單能見度高，隨半導體設備新客戶出貨下，20H2半導體設備佔比約在18%，估計20Q4營收將可季增兩位數，2020年營收可望達32.56億元，稅後EPS為5.28元。
半導體新設備出貨，2021年成長率上看二位數
迅得將持續受惠PCB及晶圓代工客戶擴產計畫，PCB擴產以5G應用載板、軟板為主，半導體擴產計畫以先進製程為主，均有利迅得毛利率提升。
隨著半導體新設備開始出貨，預期21Q1、21Q2半導體營收佔比將會明顯拉升，2021年在半導體、載板與PCB廠持續的擴產挹注下，預期營收將可年增二位數，而毛利較高的半導體相關設備佔營收比重可望逾30%，2021年全年獲利有望成長至6.18元，較2020年明顯成長17%以上，有望再創新猷。
結論:
迅得股本為6.03億元，已連續7年發放現金股利，3Q20每股淨值32.89元，股價淨值比相較歷史處於高，2021年本益比相較於歷史處於低，2020年公司庫藏股平均買回價為56.50元。
由於迅得成功跨入半導體領域，成為全球晶圓代工龍頭與封測龍頭的直接供應商，20H2載板端訂單強勁，獲利優於市場預期，2020、2021年獲利可望獲市場上調，對股價將有正面Re-Rating的作用。
雖基本面成長力道明確，近期內外資買盤偏向正面，有助股價再向高點邁進。然而台積電設備供應鏈個股股本通常不大，一旦話題熱度消退，常會有量縮難以減碼的流動性風險。迅得目前融資使用率偏高，股價波動勢必隨之擴大，且上方85附近頻收上影線，壓力仍待克服，故操作上建議可觀察85附近交投狀況，若拉回季線附近且不再破底(2021 PER 12X)，可逢低介入。
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。
