發表
我的網誌
圖片來源：ShutterStock
受到疫情影響，
許多國家政府在疫情升溫後紛紛宣布停課或是轉為線上教育，
避免學生因為群聚加速疫情蔓延，
因為遠端教育的需求，
帶動教育筆電 Chromebook 成為今年筆電產業最大的亮點。
以美國為例，美國政府為了因應在家學習，
大手筆採購 Chromebook 發送給學生，
其他先進國家如日本，也紛紛跟進，
大力推升教育筆電的需求。
線上教育浪潮下，Chromebook 目前仍供不應求
即便今 (2020) 年第二季 Chromebook 的出貨量已經成長至 1160 萬台，
但相較於龐大的需求仍是杯水車薪。
根據美國國家教育統計中心 (NCES) 的資料顯示，
今 (2020) 年全美的國高中生人數高達 5,600萬 人，
而日本政府的 Giga school 教育標案，數量也高達千萬台之譜，
可以預期的是，單就先進國家的中學生需求，
就足以支持 Chromebook 出貨動能延續到明年。
遑論根據聯合國統計，
全球受疫情影響學生人數高達 10 億名，
目前看來 Chromebook 仍有相當大的成長空間。
【CMoney 產業研究中心】
若你不想錯過產業深度好文，請 點我 加入社團！
教育筆電可望成為剛性需求
然而這樣的需求會不會隨著疫情趨緩，
甚至疫苗出現、學生返校而消退。
市場預期，線上教育其實早在這波疫情爆發前就已經出現，
只是疫情的爆發，
順勢推升線上教育的普及率與接受度，
因此線上教育可望成為未來中小學教育的發展趨勢，
即便疫情趨緩後學生回到校園上課，
線上教育將持續扮演輔助學習的角色，
教育筆電的需求可望成為剛性需求而非一次性的需求。
宏碁耕耘已久，成為這波商機最大受益者
在疫情推升 Chromebook 的需求之前，
Chromebook 其實並未受到業界的重視，
甚至以過往小筆電的發展途徑看待 Chromebook。
以聯發科為例，
應用在與宏碁合作打造的 Chromebook Spin 311，
所使用的 8183C 處理器，
與過往同樣應用在與宏碁合作 Chromebook R 13 的 MT8173C 處理器，
本質上都是平板處理器，
聯發科並未特別為了 Chromebook 打造專屬的處理器。
而前五大筆電品牌，除了宏碁以外，
也鮮有業者專注於發展 Chromebook 產品線。
加上筆電產業過往已經沉寂數年，
因此許多零組件廠商都紛紛轉型或降低筆電產品比重，
進而導致今年以來，筆電供應鏈屢傳零組件缺料的問題，
由於宏碁的 Chromebook 主要交由廣達製造，
而廣達 (2382) 是今年以來少數在第一季就提高零件庫存的筆電代工廠，
因而能在第二季需求爆發時，仍維持高出貨量。
有了廣達的支持，
讓宏碁能夠順利抓住這波 Chromebook 商機成為最大受惠者。
第二季筆電出貨量高成長，下半年可望延續動能
今年第二季宏碁筆電的出貨量繳出季增 73.9% 的好成績，
在前五大品牌（HP、Lenovo、Dell、ASUS、Acer）中僅次於 HP的 + 92.9%，
第三季宏碁筆電出貨量預計還能持續成長，可望季增 21%。
相比之下，以商務筆電為主的 HP、Dell 第三季的筆電出貨量季增預期為 + 0.8%、-14%。
若以營收來看，宏碁第二季營收 655.8 億元，季增 34%，年增 19%，
毛利率 10.9%，較前一季增加 0.8 個百分點，
營業利益率 3.2%，單季稅後淨利 11.9 億元，較前一季大增 114.1%，
EPS 0.4 元，是 2017 年第四季以來的單季新高。
步入傳統旺季，電競產品線成另一股成長動能
除了 Chromebook，接下來第 3、4 季也是傳統的消費電子旺季，
尤其各大晶片廠陸續推出新產品，
Intel 在 9 月初推出第十一代的筆電處理器，
Nvidia 同樣也在九月推出新一代的 RTX 顯示卡，
AMD 則預計要在 10 月推出新款顯示卡 (GPU)，
在新處理器的推波助瀾下，加上今年以來宅經濟迅速升溫，電競產品的需求強勁，可望成為宏碁在今年下半年除了 Chromebook以外另一股成長動能。
市場預期宏碁今年全年營收為 2569 億元，年增 9.7%，有機會挑戰 5 年來新高。
毛利率 10.7%，較前一年增加 0.2 個百分點，
營業利益率 2.5%，較去年增加 1.2 個百分點，
主要受惠於 Chromebook 多直接銷售給政府機構或終端用戶，
享有較佳的營業利益率。
稅後淨利率 1.9%，年增 0.8 個百分點，
稅後淨利 49.7 億元，年增 88.9%，
EPS 較去年的 0.86 元大幅成長至 1.62 元，
將挑戰十年來新高。
筆電動能延續至2021年，本益比有望回到歷史區間中上
宏碁近三年的歷史股價本益比區間介於 12-36 倍，
以 9 月 16 日收盤價 25.65 元，
本益比15.8倍，位於歷史區間下緣，
考量以下因素：
1) 2018 年宏碁 EPS 1.01元，本益比介於 20-36 倍區間，
今年 EPS 有機會超越 2018 年的高點；
2) 外資預期，2021 年Chromebook 出貨量可望持續成長至 3,860 萬台，
較今 (2020) 年的 2,450 萬台，年增 57.5%，
可望支持宏碁明年筆電出貨成長動能。
綜上因素，有機會支撐宏碁股價回到歷史區間中上緣
宏碁近5年本益比河流圖
