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投資機構為了避免買到地雷股，「永續投資」風潮席捲而來，

全球納入 ESG 篩選條件的資產規模已高達 86.3 兆美元！

2020 年 4 月初有中國版星巴克之稱的瑞幸咖啡，

被爆出財務造假後，股價一路崩跌 9 成直到最後下市，

同個月份新加坡石油貿易商興隆集團也爆出過去隱匿期貨損失，

還對 23 家銀行積欠 38.5 億美元，最後向法院申請破產保護，

而回到 2010 年當時英國石油公司發生墨西哥灣漏油事件，

股價因此暴跌 50%，對海洋生態圈的影響更持續至今。

 

金融機構為了避免投資到上述這類型的公司，因而產生鉅額虧損，

已經有越來越多機構在投資組合中納入 ESG 篩選因子，

根據責任投資原則組織(PRI)的統計資料，

2019 年已經有高達 86.3 兆的資產規模加入 ESG 篩選條件，

2006～2019 年之間更以年複合成長率 22% 增加，

顯示市場逐漸認同 ESG 因子與企業的成長潛力有關。

 

通常評估一間公司的價值都是以企業成長力、競爭力等因素判斷，

而所謂 ESG 就是將環境議題、社會責任、公司治理同時考慮進去，

這些數據雖然是非傳統資訊，但卻是影響公司評價的因子之一，

擁有 ESG 概念的企業通常會擁有相對穩定的營運表現，

並且可以有效降低風險，因此被投資人稱為「永續投資」。

全球與「ESG 概念」相關的公司非常多，

利用 ETF 買進一籃子股票能夠解決投資人選股的困難，

一次就包含幾十檔重視永續的企業，

也不容易因為單一風險造成嚴重虧損。

2019.08.23 元大投信發行第一檔永續 ETF 元大臺灣 ESG 永續(00850)上市，

2020.07.20 國泰投信也推出國泰永續高股息(00878)，

2 檔 ETF 都是投資 ESG 概念的相關公司，投資人該如何選擇？

以下幫大家從追蹤指數以及成份股來分析其中的差異。

 

元大臺灣 ESG 永續(00850)：以大型績優龍頭公司為核心

國泰永續高股息(00878)：集中投資在高殖利率的公司

元大臺灣 ESG 永續 ETF：採取市值加權，特色為單一個股權重上限 30%

國泰永續高股息 ETF：採取殖利率加權，特色為每 1 季都配息

元大臺灣 ESG 永續 ETF 追蹤的指數為「臺灣永續指數」，

是臺灣指數公司與富時指數公司共同編製完成，

採用 FTSE4Good 新興市場指數成份股中臺灣有上市的股票，

並且再以 ROE > 0 的條件，篩選出臺灣永續指數的成份股，

而 FTSE4Good 新興市場指數的成份股，

本身就是經過 ESG 評鑑模型所篩出市值較大的公司。

特別的地方是「臺灣永續指數」不像 0050、0056 會固定成份股檔數，

只要沒有符合 ESG 評鑑模型就會遭剔除，

因此元大臺灣 ESG 永續 ETF 成份股檔數，取決於永續經營公司的家數，

另外值得一提的是這檔 ETF 還限制單一公司的權重上限不得高於 30%，

就是要避免過度集中在台積電(2330)。

 

國泰永續高股息 ETF 則是追蹤「MSCI 臺灣 ESG 永續高股息精選 30 指數」，

以 MSCI 臺灣指數(目前有 88 檔，資料時間：2020.07.24)作為篩選母體，

接著按照 ESG 評鑑模型的標準列為第二層條件，

再從中挑出市值 7 億美元以上、年度 EPS 為正數的公司，

最後以近 12 個月年化股息殖利率及近 3 年平均年化股息殖利率加權，

計算出股利分數後，以股利分數排序取前 30 檔股票，

因為主打高股息特色，所以是利用殖利率加權配置個股權重，

不同於元大臺灣 ESG 永續 ETF 是以市值大小來加權。

 

配息的部份，元大臺灣 ESG 永續 ETF 1 年會發放 1 次，

每年固定在 9 月底評價，10 月中旬公告發放日期及股息。

國泰永續高股息 ETF 則採取 1 季 1 次，

每年會在 1 月、4 月、7 月、10 月底評價，

評價日過後約 3 個工作天公告發放日期及股息。

不過 2019 年元大臺灣 ESG 永續 ETF 沒有配息，

主要是因為 8 月底才上市，已經錯過了除權息旺季，

當年拿到的股息不多，所以延後到 2020 年發放。

 

元大臺灣 ESG 永續 ETF 經理費相對較高

接著讓我們從圖 3 比較 2 檔永續 ETF 的內扣成本，

保管費、上市費以及年費都完全相同，

但元大臺灣 ESG 永續 ETF 的經理費相對多了 0.05%，

而指數授權費雖然有些不同但也差異不大。

上述這些費用都是買進 ETF 後的內扣成本，

投信公司會自動從 ETF 淨值中扣除，

買進 ETF 後除了交易手續費及稅費，

投資人不需要再額外付出其他成本。

接著再從圖 4 檢視 2 檔永續 ETF 的產業分佈，

元大臺灣 ESG 永續 ETF 投資較多半導體，

最大的權重就是台積電(2330)，

國泰永續高股息 ETF 則是買進電腦及週邊設備領域為主，

像是廣達(2382)、英業達(2356)、華碩(2357)，

這些都是營運相對穩定，且過去擁有高殖利率的公司，

另外 2 檔永續 ETF 分配在金融保險的部份就相差不多。

最後帶大家直接觀察 2 檔永續 ETF 的成份股，

這是影響 ETF 價格最重要的因素。

元大臺灣 ESG 永續 ETF 目前一共分散到 66 檔股票，

從圖 5 可以看到最大持股的台積電比重高達 33.72%，

會超過 ETF 設定上限的 30%，主要因素是現在非成份股調整期間，

股票自然會隨著市值變化造成權重改變，

只要到了每年 6 月、12 月的成份股調整日，

就會將權重超過 30% 的公司調降至符合標準，

再仔細看一下圖 5～圖 7，有一半以上的成份股與 0050 一樣，

不過元大臺灣 ESG 永續 ETF 的價格只有 0050 的 25%，

因此有「小 0050」之稱，同樣是成也台積電、敗也台積電。

 

國泰永續高股息 ETF 則涵蓋 30 檔股票，

每年 5 月、11 月進行成份股的調整。

因為較重視高殖利率公司，因此台積電不包含在內，

許多成份股反而都是大型的電子業代工，

這些公司過去營運狀況相對穩定、配息也穩定，

權重分佈相對元大臺灣 ESG 永續 ETF 還平均，

而整體成份股大約有 4～5 成與 0056 一樣，

股價較有可能會呈現上有鍋蓋、下有鐵板的走勢。

 

重點結論：加入 ESG 篩選條件能有效降低投資風險，

操作永續 ETF 可以利用「定期定額 + 逢低加碼」

在投資市場的歷史中，有不少公司因為環境議題、

社會責任或是公司治理出現問題，導致股價重挫，

金融機構為了避免買到這些地雷股，

越來越多資產加入 ESG 的篩選因子來降低相關風險。

 

雖然元大臺灣 ESG 永續(00850)以及國泰永續高股息(00878)，

這 2 檔 ETF 都有經過 ESG 評鑑模型篩選，

但後續的進階篩選流程就有非常大的差異，

元大臺灣 ESG 永續 ETF 以大型績優龍頭為主，

國泰永續高股息則是主打高股息因此選擇高殖利率公司，

造成 2 檔成份股的內容及權重分佈有很大的差異。

 

不過，投資人操作 ETF 都可以利用「定期定額 + 逢低加碼」的方式，

定期定額可以避免單筆買在最高點，

逢低加碼的時機則可以選在股災中撿便宜，

或是參考週 K 連續下跌 3～4 週，就是不錯的買點。

總結來說，2 檔 ETF 都適合長期投資，

但是元大臺灣 ESG 永續(00850)因為是採用「市值加權」，

所以比較集中在台積電這類的大型權值股，

可是因為台積電殖利率不高，所以應該會拉低 00850 的殖利率，

因此 00850 反而比較適合像 0050 一樣賺價差，

例如 2020 年 3 月大盤重挫時買進，賺到的價差遠勝領股利。

 

至於國泰永續高股息(00878)則是跟 0056 一樣，採用「殖利率加權」，

成份股的分佈比較平均，殖利率也相對較高，

根據指數回測，過去 5 年平均殖利率約 5.4%，應該會高過 00850。

00878 的操作方法，也可以跟 0056 一樣「存股利、順便賺價差」，

詳細就看我在書中的介紹；此外，追夢玩家 7 月份影音課程，

也有介紹 00878 的操作方法，歡迎訂戶參考。